新飞跃，汽车业务开启新增长引擎---小米季度点评

知常容 · 公众号 · 投资 · 2024-12-04 19:31

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4. 本季度公司再度调高全年汽车出货量，我们根据小米汽车 APP 观察，现阶段用户锁定热情依然较高，汽车积极影响仍将持续；

5. 本季度公司毛利率在手机影响下有所承压，但随着非手机业务持续优化，手机业务毛利率波动对公司整体影响在显著减弱，经营抗风险性有所提高。随着收入和毛利润的快速增长，运营费用预计在未来仍将保持增长态势，但即便如此，预计 2025 年，利润仍将实现较快增长；

6. 我们对小米汽车盈利进行展望；

7. 适度修正全年预期

收入

在 2024 年第三季度，小米公司取得了显著的财务成绩。该季度的总收入达到了 925 亿人民币，与去年同期相比增长了 30.5% 。这一增长速度略高于市场预期。同时，公司在这一季度实现了经调整后的利润 62.5 亿人民币，同比增长了 4.4% ，同样超出了市场预期。

手机业务

本季度手机业务的收入达到了 475 亿人民币，同比增长了 14% ，销量达到 4310 万部，同比增长 3.1% ，市占率 14% ，同比基本持平，稳居世界第三。短期内，要在销量上超越三星（ 5750 万部）和苹果（ 5450 万部）的难度极大。

公司预计全年手机出货量在 1.7 亿附近。对未来展望上，管理层表示国内市场力争每年提升 1 个百分点，明年小米之家将开拓至 2 万家，进一步补齐线下劣势；海外市场，非洲地区市占率有望从现阶段 12% 提升至 15% ～ 20% 区间。

我们预计中期目前依然是向全年 2 亿部靠拢，对于手机业务增长，除非均价方面存在持续优化向上，不然，从 2025 年开始该业务收入增速将大幅度减缓至中单位数。

均价方面，本季度平均销售价格（ ASP ） 1102 元，增长 10.6% ，均价表现较我们预期更为优秀。按公司描述，国内高端产品（均价 3000 元以上）占比已经达到 20.1% ，同比提升 7.9 个百分点。预计在接下来的第四季度，随着高端机型售价的攀升，手机业务的 ASP 有望再创新高，甚至有望打破 2022 年第一季度所创下的 1189 元的历史峰值。