业绩预告19H1实现归母净利65-70亿，增长91.8%-106.6%，超预期，上调19年业绩至112亿，上调目标价至17元，持续重点推荐。
⊙结论：业绩预告19H1归母净利65-70亿，增长91.8%-106.6%，Q2单季度32.8-37.8亿，增长73.6%-100.1%，超预期。基于行业高景气延续及规模经济进一步提高，上调2019-21年EPS至1.34(+0.14)、1.43(+0.21)、1.44(+0.2)元，上调目标价至17元，对应19年12.7倍PE，继续重点推荐。
⊙各产品线全面爆发，业绩预告超预期。业绩超预期源自于行业高景气延续、市占率持续上升及经营效率大幅提升。分产品看，①挖机：19H1三一挖机累计销量3.5万台，增长32.1%，在5、6月份国内市场波动下持续增长，市占率25.4%，提升2.3pct；海外市场方面，1~5月三一挖机出口0.32万台，增长38.8%，出口份额33.4%，提升1pct；结构方面，1~5月大挖占比13.6%，提升0.3pct，吨位结构持续升级，大挖市占率26%，提升5.3pct。②起重机：1~4月三一汽车起重机销量4380台，增长116%，市占率24.9%，提升2.5pct，预估19H1翻番增长；此外，19H1混凝土泵车、搅拌车，以及桩工机械等也高速增长，甚至个别月份翻倍。
⊙行业高景气延续，国际化、数字化助力公司进入战略发展期。6月小松挖机开机小时数123.8，下滑5.3%，系施工量稳中有增的情况下保有量增长摊薄的结果，目前施工方购机需求旺盛，逆周期调节下基建增速有望回升，行业延续高景气。公司正全力推进数字化、国际化，抗周期能力不断增强，迈入战略发展期，长期看，海外市场有望再造一个三一。
⊙催化剂：业绩超预期、信贷宽松。
⊙风险提示：挖机销量大幅下滑、竞争格局恶化。
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