我们找到了资产下行大周期里的三条上升赛道，准备这么干！

来源 | 晨哨并购

引言

在中美对抗、新冠疫情、俄乌地缘冲突等政治环境及不可抗力的影响下，中国私募股权投资的收益整体上进入一个下行周期。投资机构普遍面临资产缩水风险和退出挑战。整个市场都在艰难地寻找下一个系统性的增长机会。

而晨哨集团在深入服务市场的十年间，通过独家的业务模型发掘并聚焦的三个业务领域，却都是难得的上升赛道：出海、并购、S交易——这构成了晨哨2024年的三个关键词。

2024，对晨哨来说，同样是一个新起点。

创建于2014年的晨哨在经历十年的发展后，完成了两大功能定位：一是全球新兴产业投资一站式服务平台，二是私募股权基金退出一站式服务平台。这两大平台的背后均依托一套资源独特的“漏斗式”业务模型。

该模型将晨哨的业务划分为三个层次。第一层为流量层，包括了行业领先的自媒体——晨哨并购（国内第一并购公众号）/流动的PE（专业研究私募股权基金退出问题），以及全年大大小小几十场市场活动。（见文末2024年活动列表）

整个第一层构建了晨哨在股权一级市场的高质量私域流量池，通过流量层获得的资源则会源源不断地导入漏斗的第二层——“晨哨大买手”系统和AI产业图谱。

“晨哨大买手”是一个智能的股权交易撮合系统，可以简单理解为一个“股权版的阿里巴巴”。该系统汇集了全球范围内活跃的股权投资方和卖方（代理），其中买方主要是中国的上市公司和PE机构。目前，晨哨大买手已入驻了超过6000个买方机构，在4000多家产业公司中有1600家A股上市公司，还有1000多家私募股权基金。在该系统上，买方需求和全球卖方信息可以根据AI产业图谱的产业链关系自动地产生分析、匹配和推送，并让买家与卖家直接进行在线对接。

同时，在一些独家的、优质资产交易中，晨哨也会直接接受买卖双方的委托，提供深度产业咨询和全流程FA服务。这也是模型的第三层——专业的增值服务。

这三层漏斗，构建了晨哨独特的体系化服务能力。从2023年开始，晨哨把这种能力聚焦在三个应用场景上，这也是晨哨2024年的三个年度关键词。

关键词一：出海

许多人对晨哨业务定位的第一印象是“海外并购”——确实，在2018年前，晨哨只专注于跨境并购市场，核心职能为帮助中国企业“走出去”。当时，晨哨与数百家海外投行建立了合作伙伴关系，项目源覆盖全球130个国家和地区。

经过多年的发展和演变，中企“出海”的格局发生了很大的变化。客观地说，在2018——2022期间，因为中国外汇管制、中美对抗与新冠疫情三大原因，令中国资本的“走出去”放慢了脚步。但是，2023年，整个市场都再次感受到了“出海”对于中国企业的巨大战略意义。

这一年里，中国成长性最好的三个巨头是TikTok，Shein，Temu，他们的成绩单都基于海外业务的快速崛起。以至于BAT时代被改写为TST时代。而早些年，在海外并购市场活跃的“XX系”资本，如今早已消失于大众视野，各类高端制造业、新能源、新一代信息技术的龙头公司成为出海投资并购的主力军。

不论市场和参与方如何变化，晨哨坚持初心，在服务中企出海投资并购上努力做得更专业更有影响力。尤其是打造了中国企业走出去的第一自媒体“晨哨并购”和全球股权交易撮合系统“晨哨大买手”。

2023年，晨哨深刻感受到了出海的新趋势与新机遇，在盘活存量的基础上，紧紧抓住新热点。

随着美国和西欧等传统主流市场投资难度加大，中东、墨西哥、南欧在2023年异军突起，成为中企“走出去”新热土。

2023年5月，晨哨联手龙永图先生创立的中欧企业家俱乐部，组织了一支百人考察团远赴中东开启为期七天的投资考察之旅，其中多为上市公司、独角兽企业、头部私募股权基金创始人或高管。全程路经迪拜、阿布扎比、沙特利雅得等地，参与组织了与阿布扎比能源局、阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司及阿布扎比发展控股公司等中东豪门的会谈。考察团的所有成员对本次商旅给予高度评价，部分企业已经就具体项目或基金的合作找到了匹配的产业方或资金方，开始进行深入的接洽。（新万亿级市场芝麻开门：晨哨投资考察团圆满完成中东七日行程！）

2023年，晨哨还联合多年的海外投行伙伴，在上海举办了一场墨西哥投资机遇路演会，带来了60多个墨西哥投资项目（“投资新大陆，中国企业在行动” 「墨西哥投资专场」成功举办！）。我们也即将在2024年3月底，举办墨西哥汽车项目专场路演会，预计将有超过40个优质项目亮相。

最为值得一提的是，2023年8月，晨哨在第十届全球并购峰会上，与上海虹桥国际中央商务区管委会官宣将合作建设“大虹桥全球投资项目库”项目。整个项目经过5个月的紧张筹划、开发、调试，已于2024年初上线试运营。

2024年2月7日，上海市委常委、副市长、虹桥国际中央商务区管委会主任华源一行，亲自莅临装饰一新的虹桥海外发展中心（试运营），视察了包括“大虹桥全球投资项目库”在内的走出去服务项目，并给予高度评价。

2024年，“出海”越来越成为中国企业肉眼可见的发展机会。晨哨将在去年的基础上升级年度“走出去计划”。

一是全力服务大虹桥全球项目库工程，借助这个国家级的走出去服务平台，进一步扩大资本出海服务的广度和深度。

二是继续组织国内优秀的企业家和投资人走向全球热点地区，探寻全球化新机遇。2024年我们除了将在5月再次走访中东，还将开辟新的投资考察之旅，计划中的目的地包括日本、墨西哥、匈牙利、塞尔维亚等新热门投资地区。具体行程计划敬请在“晨哨并购”公众号上关注后续动态。

关键词二：并购

2018年是晨哨业务发展的一个重要转折点和里程碑，除了原有的全球跨境并购投资业务外，晨哨开始围绕国家战略新兴产业发展的历史机遇，着手建设国内项目库，正式开启服务国内股权投资市场。

如果说，2018—2022年，晨哨服务国内股权市场的业务重点是在增量投资，那么2022年起，就明显地开始转向存量盘活，即并购市场。过去两年，整个投行市场的重点从“买买买”转向“卖卖卖”。

晨哨从2018年开始建立一张国内的直接项目来源网络，最主要的合作渠道是产业公司，比如晨哨大买手平台上的1600家A股的买方机构会员，同时也是项目来源。因为他们的供应链、产业链里的项目，都是优质的项目源，他们自己也不断在分拆和孵化新的项目。

另外一个非常重要的项目来源是GP，中国基金存量资产已经累积到14万亿以上，海量项目都需要退出。晨哨认为有两轮机构投资人投过的项目是比较靠谱的，所以我们把大量GP手里的优质存量项目导入线上平台。因为晨哨平台有1600多家上市公司的买家资源，越来越多的GP愿意跟我们合作。

此外，晨哨的系统也和各大专业的服务机构建立了合作，目前已经接到了工商银行总行和交通银行总行的内部系统中。理论上，晨哨平台上的项目信息可以直达工行和交行平台的百万级高端企业用户。最近，晨哨跟其他多家银行和券商计划展开类似的合作。

晨哨国内项目库的第四个来源就是地方政府。这两年，地方政府在股权投资市场扮演的角色越来越重要。晨哨跟中国排名领先的二十多家大型地方政府引导基金建立了紧密的战略合作伙伴关系，其股权类存量规模基本都超过500亿。他们一方面是目前市场主要的出资方、投资方，未来也会成为市场最大的卖方。

而在买方端，晨哨拥有大买手服务平台上的1600多家A股上市公司，以及诸多央企和地方国企资源。比如中车和中化集团都是晨哨的多年合作伙伴。这些大型企业滚动的战投和并购需求跟以上项目提供方形成了强互补的关系。晨哨定期通过AI智能匹配系统以及线下的服务团队，为这些买方单位提供与之匹配的并购与战投项目。

此外，晨哨每年举办的全球并购投资峰会已是整个并购行业公认的第一盛会。自2014年起已连续举办了十届。过去几年，参会嘉宾的规格不断升级，所涉资源高度跨界，涵盖政府、上市公司、并购基金和金融机构等各类市场参与者，且参会人员都是中高层。仅2023年就有超过200家上市公司代表参会。

2024年4月底，晨哨即将在上海主办第十一届全球投资并购峰会。眼下，产业并购已经成为全行业的共识和焦点。所以这届峰会会期将更长、规格将更高、议题将更加深入。

关键词三：S交易

晨哨2018年，还开启了另一条新业务线，即S基金业务。

彼时晨哨在与诸多大型机构LP沟通的过程中，发现他们大多具有强烈的基金份额退出诉求，进而认知到了一个在海外被称为S交易的市场。从2018年开始，晨哨算是国内最早开始系统化研究S市场，并且搭建S交易服务平台的机构，陆续做了一些较具影响力的工作。

2018年，晨哨推出了全市场第一份全球PE二级市场白皮书研究报告；2021年开始，晨哨又推出了全市场的第一份S基金榜单，每年举办两次S大佬的闭门交流会；在2021年、2022年，晨哨先后成为北股交、上股交第一批的战略合作机构；2022年末，晨哨主办了全市场第一个以退出为主题的专业论坛——私募股权基金流动性峰会；同时，晨哨在首届流动性峰会上发起了第一个全国性的覆盖S市场全链条的联盟组织“PE二级市场联盟”。

根据晨哨的研究，国内私募股权基金份额“堰塞湖”现象严重，未来每年将新增1万亿到期份额，存量份额整体超过10万亿。为解决“退出难”的困境，国内的S市场自2020年后开始逐渐火热，并一度获得“流动性解药”的赞誉。尤其2021和2022年，S市场的交易规模出现了每年超过50%的增幅。

这几年人民币S市场的买方主体也越来越多元化，除了专业的S基金外，还有市场化母基金、政府引导基金、银行、保险、券商、信托、AMC、家办、其他类型的地方国企和产业集团，以及通过QFLP进入中国市场的外资美元基金等机构，均开始使用S策略调整投资组合，提高收益的确定性。

然而，中国的S交易仍是新鲜事物，投资人和资产方对于S市场的理解尚不充分。而且2023年开始外部环境又出现了剧变，这导致2023年S交易量出现了大约40%的大幅下滑。

面对一个越来越复杂的S交易市场。晨哨将在2024年继续深化自己在S市场的战略定位：通过“平台+投行”的双轮驱动服务国内S市场。

晨哨已连续三年进行了“年度十佳S买方机构金哨奖”的评选，连续举办了两届私募股权基金流动性峰会，组建了第一个全国性的行业联盟——PE二级市场联盟。

在这些平台之上，我们希望为S交易提供一站式的专业的投行服务。过去这几年，晨哨做成了很多S交易FA业务，但更多只是解决份额转手的信息和资源的不对称。今后，晨哨将开始着力面向大资产包的主动出击，提供更加专业的投行服务。因为基于晨哨服务并购市场的多年经验，我们是极少数能够同时处理底层资产和份额包的服务机构（S市场晨哨年度观察：让大型交易和复杂交易来得更流畅一些！）。

尾声

十年间，晨哨不断面对市场变化，坚持搭建自己独特的私域资源池和交易撮合系统，拓展出多条增长曲线。如今，面对一个越来越多元化的复杂投资世界，我们所聚焦的三个关键词：中企海外投资、上市公司并购、S交易，正在相互靠拢。2024年，这三个原本相对独立的业务场景，正在进行新的融合和嬗变。

而“晨哨，改变投资世界的方式”，则是我们应对万变市场的不变初心。晨哨将持续地通过创新的平台模式和专业的深度服务，努力弥合市场的信息不对称，为提升市场的有效性和流动性贡献自己的绵薄之力。

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