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议：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线
24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向。重视“高势能延续”、“低基数修复”两条主线：
①高势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘；
②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。
【大众品板块】
布局高景气度子板块，关注潜在催化个股
板块回顾：本周大众品板块有所上涨
板块涨幅方面：
肉制品（+3.43%）、非乳饮料（+2.80%）、乳制品（+2.53%）涨幅较大，调味发酵品（+1.47%）、啤酒（+1.38%）涨幅较小。
个股涨跌方面：
一鸣食品（+61.08%）、佳隆股份（+13.01%）、海南椰岛（+11.75%）、味知香（+9.48%）、桂发祥（+7.87%）涨幅居前，品渥食品（-10.76%）跌幅居前。
三只松鼠：关于春节前利润分配方案的公告
公司拟定2025年春节前利润分配方案：拟以4.01亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.25元（含税），合计拟派发现金红利5009万元，占2024年前三季度公司实现合并报表中归属于上市公司股东的净利润比例为14.68%。
中炬高新：关于无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权的公告
2024年12月4日，中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（以下简称：公司、本公司、中炬高新）全资孙公司阳西美味鲜食品有限公司（以下简称：阳西美味鲜）与北京朗天慧德企业管理有限公司（曾用名：北京朗天慧德投资管理有限公司、曲水朗天慧德企业管理有限公司，以下简称：朗天慧德）签订了《股权转让合同》，朗天慧德同意将其持有的本公司控股孙公司广东厨邦食品有限公司（以下简称：厨邦公司）20%的股权无偿转让给阳西美味鲜，双方并于2024年12月5日办理了股权变更登记手续。
本次股权转让完成后，厨邦公司注册资本总额仍为人民币10,000万元，其中美味鲜公司持有厨邦公司80%的股权，阳西美味鲜持有厨邦公司20%的股权，朗天慧德不再持有厨邦公司股权，厨邦公司成为本公司的全资孙公司。
投资建议：
我们针对2025年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视当下行业景气度持续或2025年景气度有望上行的子板块，重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择主要为：零食=饮料＞乳制品＞预调酒/威士忌。2）促消费政策驱动下，内需有望持续修复，重视餐饮供应链相关板块的业绩修复和估值修复带来的机会。修复顺序上：小B＞大B＞C端；个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、复合调味品、传统调味品、卤味）B端占比和小B占比高的标的有望率先修复；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、天味食品、宝立食品、东鹏饮料、伊利股份、海天味业、盐津铺子、安琪酵母、安井食品、仙乐健康、新乳业。
风险提示：
白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
1 本周行情回顾
12月2日~12月6日，5个交易日沪深300指数上涨1.44%，食品饮料板块上涨0.19%，肉制品（+3.43%）、非乳饮料（+2.80%）、乳制品（+2.53%）涨幅较大，白酒板块下跌0.40%。具体来看，今世缘（+5.60%）、金种子酒（+1.68%）、珍酒李渡（+0.71%）、伊力特（+0.50%）涨幅较大。本周大众品板块中一鸣食品（+61.08%）、佳隆股份（+13.01%）、海南椰岛（+11.75%）、味知香（+9.48%）、桂发祥（+7.87%）涨幅居前，品渥食品（-10.76%）跌幅居前。
估值方面，食品饮料行业估值水平有所调整。2024年12月6日，食品饮料行业21.19倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为20.41、25.78、85.59、33.90倍。其中啤酒板块（1.46%）本周估值涨幅最大。
