2024 |股市的曙光一闪而过。但记住，做才有希望！

知常容 · 公众号 · 投资 · 2025-01-18 10:48

正文

从整体的资产配置上看， 今年的调整变动较大，将一部分可转债打新的钱收回来了，增加了股票和基金的配置，整体上进攻性已经不弱了，因为配置的基金主要是行业指数基金，指向性也是满强的。

而股票配置上，还是会受到资金量的制约，不能更好的 平衡价值股和成长股的比例 ，对两者的思考不足，比较一味偏向成长股，想着在债券和基金配置一定比例，所以股票配置的博弈性会比较强，但这几年价值股的表现似乎比成长股更好，比如移动、神华、银行等等。

盈利上，选择成长股自然是希望赚取十倍，复合收益率希望超 20%，似乎选择价值股就是奔着稳定高股息率去的，从而放弃了高复合收益率。但实际上，像中国移动这样的高股息股，自21年以来复合早就超过20%。

成长股的短期业绩难以预测，业绩、股价波动性很大，短期意外事件很多，去年谁能想到爱玛科技董事长会被留置了呢？一次性准确选中成长股的概率很小，所以《怎么选择成长股》给出的建议是多选几只，这就意味你得多付出更多时间去研究多几家公司，且资金配置上要充足，而小编在这上面就考虑显然不够周全。

成长股的成功选择，还需几分 “运气”。

价值股一般意味着业绩比较稳定，想象空间小，波动性相对更小，反之承受压力也相对较小。只要公司平稳发展，即使股价涨幅不大，也能稳吃股息，别的不说，起码能让你睡个好觉，投资也是修身养性，心理因素不可忽视。

预测方面， 我不断意识到投资就是一场概率 “游戏”，我们在投资上投入大量的时间、精力学习和研究都只是增加盈利的概率，但不管怎么做都无法确保百分百预测成功或实现盈利，知常容老人常告诉我们的就是预测准确率最高也只能达到80%。

历史上出现过无数江湖道士、经济学家凭借着几次 “预测”成功赚的盆满钵满，荣誉加身，但同样会因为接下来“预测”错误而翻车，退出视线。比如上海“爷叔”，靠着夸张的预测猜对了一些，哗众取宠，后割韭菜，最后被封，仔细观察他的预测，会发现很多错误，但对的地方总是会更吸引人。

短期无法预测。

但在做公司研究，又必须对短期业绩预测，这是一个悖论。其实叫预测不准确，应该叫研究员的预期，预期当年或明年公司的发展，短期内公司的发展存在高度不确定性，尤其是成长股，短期业绩预期仅是我们对数据趋势的一种判断，考验我们对数据跟踪的紧密程度，并且在公司发展出现巨大变动时能及时做出投资决策。

因此我们对公司的研究长期逻辑一定要严谨，而对于短期的业绩预测准确性则不必太过执着。

摄影：知常容言仑