【宏观早评】贵金属引来V型行情，鲍威尔言论引起降息预期

贵金属昨日经历了一轮V型行情，日盘时间市场定价风险回落和美债利率高位震荡带来的压制，美盘时间，伴随着一系列经济数据叠加鲍威尔的言论，市场一定程度定价降息可期，美债收益率回落再次引起贵金属回升。

美国4月PPI年率录得2.4%，连续第三个月下降，为去年9月以来新低。4月PPI月率录得-0.5%，创2020年4月以来新低，远低于市场预期的0.2%，整体生产者价格指数维持下行。美国4月零售销售月率录得0.1%，高于市场预期的0%，消费数据仍旧非常有韧性，即便消费信心转弱，但是从分项数据来看，各分项消费数据同比均不同程度出现上扬，机动车，家具家饰，保健护理，无店面零售以及食品餐饮均出现了7%以上的同步增长，一定程度上源于抢在90天的关税缓和期的提前消费。美国4月工业产出月率 0%，预期0.2%，前值-0.30%；美国4月制造业产能利用率 76.8%，前值77.3%。从分项数据来看，机械制造业的增长较为明显，电脑电子依旧处于高位，但其他工业生产仍偏低迷。通胀数据的回落以及经济数据上的模糊定义，市场将关注放在了鲍威尔的发言上。

美联储主席鲍威尔表示可能进入供应冲击更频繁的时期，重新考虑平均通胀目标是合适的，零利率下限仍是一个风险，应在框架中加以解决，但鉴于当前的政策利率水平，零下限已不再是一个基本情况，并将考虑调整总体政策制定框架。这表明鲍威尔可能不再把平均通胀2%当成目标，且市场也难以回到零利率，市场对于鲍威尔发言的解读是降息可期，这也一定程度缓解了对于贵金属的抑制。

现阶段对于贵金属的定价开始出现一定程度的调整，主要是前期的一个重要驱动关税风险出现了显著回落，且对于美国“衰退”的定价有所下降，美股回升降低了流动性风险。回调到这个位置是一个支撑位，底部仍存在一定的长期和避险买盘，贵金属可能处于震荡局面。短期的上行存在一定抑制，长期的美债信用观点尚未根本扭转，近期交易上需保持谨慎。