环保检查叠加厂家年度检修，供给预期收缩，下游需求边际改善，锂价开始回暖。![]()
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游碳酸锂供给主动收缩，下游需求旺季预期初现，锂盐供大于求的基本面未变但出现预期阶段性修复，带动锂价小幅上涨。1）无锡盘2405合约周度涨16.75%至11.50万元/吨；广期所2407合约周度涨17.34%至11.95万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为964美元/吨，环比涨26美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。钴板块：下游备货采购意愿回暖，上游冶炼厂成本支撑较强，挺价意愿浓厚，钴价小幅上涨。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
供需阶段性修复，锂价逐步上涨：上周现货锂价小幅上涨。锂矿方面，由于前段时间价格下跌过快，且市场对中长期供过于求行业格局产生一致预期，海外锂矿供给主动收缩。澳矿项目Finniss、Greenbushes等陆续宣布下修生产计划，Mt Cattlin项目下调24年精矿出货预期。锂盐供给方面，江西部分锂盐厂因此前业绩亏损，2月开启停减产及设备检修计划，当前尚未复产。叠加环保检查，锂渣处理不合规企业将被限制开工，锂盐供给侧主动收缩。3月下游订单需求边际好转，旺季预期兑现，下游采买意愿走强。锂盐全年长期供大于求的基本面未变，但出现结构性短缺带来的阶段性修复，带动锂价后半周开始上涨。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为9.80-10.70万元/吨，均价较前周涨2.52%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.65-9.10万元/吨，均价较前周涨2.18%。
成本支撑较强，钴盐挺价上涨：电钴方面，国外市场报价坚挺，原料挺价情绪较浓，国内市场需求端出现小幅回暖，交投气氛好转。钴盐方面，需求端下游正极材料出货量转暖，带动钴盐需求提升；而供给端，黑粉系数以及中间品价格偏强，成本面支撑较强，冶炼厂挺价意愿浓厚，钴盐价格小幅上涨。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.5-23.5万元/吨，均价较前周涨1.36%。
正极材料周均价上涨：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.28-4.39万元/吨，均价较前周涨0.22%。三元材料622价格为11.60-13.60万元/吨，均价较前周涨0.48%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《补库预期兑现，锂价逐步回暖》，具体内容详见完整版报告。
由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文补库预期兑现，锂价逐步回暖，或联系对口销售及分析师。本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
![]()
