稳中向好：中国电信三季报解读，业绩表现持续稳健

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02. 主要内容

一、股息率：分红率提升，预期 24E股息率达6.26%，对应24E市盈率11.97倍，高股息低市盈率，业绩稳健增长，可以将中国电信和中国移动作为防守型股票组合搭配配置。

二、 收入端： 24年前三季度业绩稳健增长， 移动和宽带综合 ARPU都保持平稳。

三、中国电信费用端控制良好，盈利能力保持稳定。

四、 公司资产结构稳健，有息负债率低至 1.31%，资产负债率略有提升。主要由于公司产业数字化业务回款期较长，而产业数字化业务也是收入增量最大贡献来源，因此相应应收账款规模增长较多，应收周转变慢。

五、 产业数字化业务回款周期拉长，支撑产业链发展，现金流短期承压，由于 5G建设高峰已过，6G建设还早，预计整体资本开支维稳为主，略有增长，因此公司的现金流预计保持稳定略有下降。

六、业绩与估值。

1.业绩预期。维持预期不变。

2.估值不变。 （ 星球专享 ）

财务分析 ——收入端

中国电信 24年前三季度业绩稳健增长，稳的一批。 22024年前三季度实现营业收入为3919.7亿元，同比增长2.85%，相比中国移动收入增长稳住了，当然这也跟规模较小有些关系；归母净利润为293.0亿元，同比增长8.11%，扣非归母净利润286.9亿元，同比增长5.40%。

2024Q3单季度实现营业收入1,259.9亿元，同比增长2.92%，归母净利润为74.9亿元，同比增长7.76%，扣非归母净利润70.0亿元，同比增长3.54%。

点评：稳的一批， ARPU虽说没有增长只是保持稳定，但相对移动在下降，已经不错了，产业数字化稳增长。

分业务

24Q3 公司实现服务收入 3628.86 亿，同比 +3.8% ，增速领先于行业。

1 、移动通信

移动 ARPU保持平稳。 移动通信服务方面，公司推动标准产品与云、

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