新的故事，新的开始 -美团24Q3业绩分析

正文

请到「今天看啥」查看全文

亿，具体分为配送服务 278 亿、佣金服务 261 亿、在线营销服务 134 亿、其他服务 21 亿（包含利息收入）。

（1） 配送服务， 24Q3 营收为 278 亿，同比增长 21% ，环比增长 21% ，实现强劲增长。三季度是全年旺季，美团在高基数下完成 20%+ 的增长是非常不容易的。更为难得的是，公司订单量增速（ 14.5% ）明显低于业务增速（ 21% ），扭转了此前降低客单价换渗透率的发展趋势。

从订单量看， 24Q3 即时配送交易数为 70.75 亿单，同比增长 14.5% 。其中，外卖订单数为 61 亿单（同比增长 13% ），闪购为 9.6 亿单（同比增长 38% ）。

外卖方面，单季度 61 亿单，对应日订单量约 6700 万单，再次创下新高。外卖订单量表现较好，主要得益于下公司对低价群体与低线城市的持续渗透。

一方面，拼好饭作为公司的“下沉市场”利器，三季度继续强势增长，实现环比 28% 的增长，占到了外卖订单的 13.5% 。与此同时，拼好饭已成功吸引了超 1 亿的年活跃用户，品牌覆盖超 5000 个， 展现出供需双旺的趋势。低价区位的网络效益已悄然而至 。

一方面，美团给予了商家更多的优惠和帮助，通过为品牌卫星店免费选址、提供 6~12 个月佣金返利、食品安排改进服务、中小商家免费流量延长、现金与各类补贴等的方式，实现更全面、更超值、更多时段的产品覆盖，把“大中小”餐厅一网打尽。 体现在财报上，可以看到预付款在 Q3 环比增加，而应付商家款在 Q3 环比减少，公司明显放宽了对商家的榨取力度。

闪购方面，单季度 9.6 亿单，日均订单量突破 1000 万单，闪购用户规模与交易频次均实现双位数增长。得益于闪购的强势增长，配送均价也在三季度出现了明显的回升， 可见高客单价的闪购是能有效冲抵拼好饭带来的均价下滑 。

值得注意的是，闪购规模上来后，订单增速呈现出一定的下滑趋势（ 24Q1 yoy49% 、 Q2 yoy44% ， Q3yoy38% ），四季度可能会有些压力。

不过，我们对闪购依然保持乐观看法。从三季度财报和管理层分享中，可以看到闪购、闪电仓被多次提及，显然是未来重点发展的方向。根据此前“ 美团 即时零售产业大会”上，闪购事业部负责人肖昆给出的预期，是在 2027 年闪购仓作到 10 万个（年化增速约 45% ），市场规模达到 2000 亿（仅指闪购）。然而，这次交流中管理层给出了更美好的愿景，预测即时零售将做到电商市场规模的 10% ， 对应即时零售至少也是个万亿级别的市场。

（ 2 ） 佣金业务与在线业务（包括配送业务和到店酒旅业务）：

24Q3 佣金业务收入为 261 亿，同比增长 24% 。在线业务收入为 134 亿，同比增长 18% ，增长表现符合预期。

佣金和在线收入中包括了配送业务和到店酒旅业务，配送业务上述已做分析，这里着重分析到店酒旅业务。

24Q3 美团到店酒旅 GTV 同比增长 25% ，交易订单量同比增长超 50% ，相比此前季度 GTV 增速和订单增速都出现了一定的回落。增长降速是符合预期的，到店酒旅作为扎根在中国经济体上生长的业务，发展自然无法脱离宏观“重力”的影响，三季度宏观消费依旧疲弱，业务降速也就成了必然。

具体到店业务， 24Q3 公司推出了“到店秒提”与“神会员升级”两项新服务，有效推动了到店业务增长。

“神会员升级” ，指“神券”应用从单一外卖扩张到了吃喝玩乐全覆盖。截至目前，已有超过 50% 的到店酒旅商家加入到“神会员”计划当中，使用“神会员”优惠的订单比例也在不断提升。 “到店秒提” ，即用户可预先下单，到店拿了就走，这项服务不仅提高了商家的运营效率，还满足了对时间敏感的客户需求，属于非常有价值的服务。

具体酒旅业务， 24Q3 在“神会员”计划的助力下，酒旅实现了稳定增长。

在酒店方面 ，三季度国内酒店夜间量稳步上升，低星酒店借助神会员优惠，实现了用户规模与性价比的进一步提升。而高星酒店 则持续深化与连锁酒店的合作，吸引更多高星酒店加入“神会员”计划，丰富高星酒店矩阵

请到「今天看啥」查看全文