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政府工作报告明确提出，在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。我觉得我们要加深对这句话的理解。在去年经济工作会议提出“三去一降一补”的宏观政策要求后，在过去的一年经过努力，实际上整个企业杠杆率，尤其是国企的杠杆率也只是基本保持稳定而已，并没有出现明显或者理想的下降。而且这是在明确的政策要求下才取得的成效。
上述状况一方面说明去杠杆的不易，一方面也说明我们还没有找到杠杆率高这个问题的病因。我国企业杠杆率为什么这么高？症结在哪儿？除了常说的金融市场结构问题，直接间接融资比率不合理的问题之外，我建议下一步要组织力量，加大对这一问题的研究力度。
如何降杠杆？债务重组肯定是方法之一。债务重组可以使企业杠杆率一次性降下来或者在短时间内降下来，但是它能否保证若干年后企业杠杆率的合理性？能否让企业杠杆率维持在一个可持续发展的水平上？如果不能或者不一定能，那原因又是什么？我认为这一点我们需要研究。
20世纪90年代我们曾搞过大规模的去杠杆，并结合银行的改革和财务重组，让一大批背负历史包袱的企业减轻了负担，使企业杠杆在本世纪初明显降低。但现在，为什么仅过了十多年时间，企业杠杆率又会成为突出问题？中央深化改革领导小组前不久在会议上提出，要积极探索有效的降低债务杠杆率的方法。这次总理在政府工作报告中提到，要用改革的办法推进“三去一降一补”。这一点十分关键。我觉得我们去年在这方面如何用改革的方法还不够。去年10月份，国务院下达《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，就“降低杠杆率”提出了七方面的措施，其中有些就是带有探索性、改革性的措施。但实际上我们的主要注意力和兴趣还是集中在债转股上。债转股在当前情况下是应急之策，债转股肯定有助于一些企业降低杠杆率，有助于帮助一些企业度过目前的困难，因而是需要实施的一项措施。但是要真正解决长远问题还需要我们进行更多的研究，作出更多的探索，推进更大力度的改革，不能过五年、八年再来一次。
影响企业的长远发展问题是，我们的企业尤其是国有企业缺乏资本注入的机制。企业在形成之后，在发展过程中，规模要扩大就需要更多的资金。在发展过程中，企业出资者（国企的出资者就是国家）、监管者有没有责任和义务向自己所拥有的企业不断注入资本？如果不注入资本，企业的资产负债率肯定会上升，其杠杆率肯定会提高；如果要注入资本，国企那么多，国家财政每年都要为它们注入资本，这如何实现？这些问题都要深入研究才行。
在改革开放之前，那时国企在发展过程中，固定资产投资项目，财政全额拨款；企业所需要的流动资金，财政每年核定定额流动资金，每年定期拨付。只有阶段性的、临时性的、季节性的生产所需的超定额流动资金才由银行贷款解决。这样做的问题是，企业缺少资金使用的效益观念，因为资金是国家拨付的，这就影响了资金的使用效果。但是从另一方面讲，当时的国企出资者（即国家），会定期、不定期向企业注入资本，所以在那种情况下，企业办得好和不好是另外一回事，可以另外讨论，但是一般不会出现资产负债率高、杠杆率高这个现象。
