【笔记20190104— 降准边际效应急剧递减 (-？+总理考察银行+央行降准+资金面爆松=涨跌互现)】
资金面爆松，长债收益率涨跌互现。
为维护银行体系流动性合理充裕，央行公开市场逆回购100亿，整体净回笼1600亿。
资金面爆松，隔夜加权利率跌至1.64，最低已至1.20%。且央行没有窗口指导。
R001 1.64 -32.40
R007 2.41 -5.98
今天上午各大群也就已传了总理考察三大银行的视频，并在中午时分官媒报道总理在银保会主持召开座谈会：进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具。之后，市场开始回顾2015年4月17日总理考察工行2天后，央行就宣布降准。结果，这次是5个小时后，央行就宣布降准了。然而，降准对债市的边际效应已经加速递减，收益率不下反上，降准1%，竟然连夜盘都没有。
早盘在降准预期的推动下，现券收益率低开低走，十年国开180210下行至3.53%，已经非常接近3.50%的重要压力位，但随后遍震荡向上，即使是午盘强烈的降准预期也只昙花一现，收盘时的真正降准也没能激起市场的兴奋点，长债收益率涨跌互现。
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该涨不涨，必有后患。投资玩的是预期差，但放水的预期差似乎已经没有了，这意味着债市未来 下行的空间有限。当然，下行空间有限，并不意味着熊市就要到来，债券熊市还有很远的距离，2019年，或者是“牛一年，平一年、熊一年”中的“平一年”。2019年或许可以对标上一轮中的2016年，流动性泛滥，靠下沉信用和加杠杆获得收益，至于资本利得，则要波段操作，见好就收。
【重点关注】
1、李克强考察三大银行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会：进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具。（中国政府网）（PS:2015-4-17 ·李克强来到国家开发银行和中国工商银行考察并主持召开座谈会。两天后的4月19日，中国人民银行宣布普降银行准备金率，并在此基础上实施定向降准。）
2、人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。（PS：总理讲话5小时后人民银行宣布降准）
3、央行解读：此次降准将释放资金约1.5万亿元。此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。
4、国泰君安花长春：降准符合预期，降息在路上。
5、华尔街见闻研究院邓海清：全面降准落地：货币政策宽松进一步加码，降息可期。
6、中美将于1月7日-8日举行经贸问题副部级磋商。
7、上海多家银行下调首套房贷利率，10家银行最低执行95折。
8、两年期美债收益率跌10个基点。
【今日盘面】
180019 3.1200/3.1725/3.1150/3.1600 +0.50
180210 3.5500/3.6100/3.5300/3.5775 -0.50
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