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从需求端看，2020年三季度，我国经济逐渐复苏，三季度GDP同比增速回升至4.9%，较二季度继续回升。房地产开发和基础设施建设为工程机械行业下游应用的主要领域。2020年1－9月，我国完成固定资产投资额为436,530亿元，较上年同期增长0.8%，同比增速由负转正，其中三季度当季同比增速8.8%，较二季度增速明显回升，其中9月份当月同比增速8.7%，处于年内次高点；房地产开发投资完成额103,484.20亿元，较上年同期增长5.60%。
从挖掘机行业集中度看，国内头部企业市场占有率稳步提升，强者恒强趋势明显。2012－2019年，工程机械行业CR4由36.6%提高至59.5%，CR8由60.4%提高至80.3%，市场份额逐步向头部企业集聚。2020年1－9月，国内工程机械行业集中度仍呈上升趋势，CR5市场份额接近70%。
[1]数据来自中国工程机械工业协会，统计范围含25家主机制造企业。
截至2020年9月末，工程机械行业资金回流速度正常，但行业内应收账款和存货对运营资金的占用仍较为明显；除厦工股份外，样本企业资产负债率处于正常水平。受新冠肺炎疫情影响，2020年一季度行业收入利润出现下降，但二季度各地复工复产逐步加快，三季度行业头部企业营收和净利润继续保持增长的态势，期间费用率控制良好，并且盈利水平持续超预期；头部企业经营活动现金流表现良好。
为方便研究，联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对工程机械上市企业进行了筛选，选择了7家工程机械整车生产企业[2]作为样本，以此分析工程机械行业企业财务数据情况。
从资产结构来看，截至2020年9月末，工程机械行业现金回流情况正常，中联重科股份有限公司（以下简称“中联重科”）偿还有息债务导致现金类资产占比下降至14.50%，徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称“徐工机械”）、三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工”）、广西柳工机械股份有限公司（以下简称“柳工”）、山推工程机械股份有限公司（以下简称“山推股份”）、山河智能装备股份有限公司（以下简称“山河智能”）和厦门厦工机械股份有限公司（以下简称“厦工股份”）现金类资产占总资产的比例分别为27.54%、23.25%、15.92%、25.94%、13.00%和9.88%，较上年同期分别上升2.88个百分点、上升0.58个百分点、下降0.59个百分点、上升1.44百分点、上升2.91个百分点和下降0.72个百分点。应收款项方面，徐工机械、三一重工、厦工股份应收款项占总资产的比例较上年同期有所下降，其中厦工股份应收款项占比下降16.07个百分点至19.66%，主要系管理人对328家企业的应收账款在淘宝网司法拍卖网络平台挂牌，债权重整转让所致。剔除厦工股份影响，样本企业中柳工应收款项占比最低（17.50%），徐工机械应收款项占比最高（35.47%）。存货方面，样本内企业存货占比较上年同期变动幅度较小，维持在10%~25%左右。固定资产方面，本轮工程机械周期中业内企业产能扩张更为谨慎，企业更加注重技术及工艺进步带来的生产效率提升，截至2020年9月末，样本企业固定资产占总资产的比例较上年同期均有所下降，其中厦工股份固定资产占比较上年同期下降4.27个百分点。
从资本结构来看，样本企业资产负债率处于正常水平，维持在55%~69%水平，较上年末变化不大，相比上一轮景气周期行业的杠杆水平有所降低。厦工股份实施了一系列债务重组，截至2020年9月末，厦工股份资产负债率较上年同期下降55.28个百分点至58.60%。债务方面，剔除厦工股份，截至2020年9月末，样本企业平均全部债务资本化比率为36.29%，较上年同期下降1.73个百分点，其中山河智能有息债务资本化比率最高（56.66%），三一重工债务负担最轻（22.25%）。
