东吴计算机点评【太极股份：第三季度收入高速增长，战略稳步推进】

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2017 年前三季度实现营业收入 36.18 亿元，同比增长 21.18% ；实现归属于上市公司股东的净利润 6607.63 万元，同比增长 1.94% ；实现归属上市公司股东的扣非净利润 5042.53 万元，同比增长 5.34% 。第三季度单季营收实现 12.45 亿元，同比增长 58.91% ，公司目前收入在政府及企业中进展最快，预计全年收入有望维持高速增长。第三季度实现归母净利润 4648.78 万元，同比下降 -0.75% ，扣非净利润为 4366.59 万元，同比增长 13.58% ，扣非净利润增长较为显著。前三季度公司毛利率 17.31% ，相比上年同期 19.33% 下滑了 2.02pct ，预计主要是由于产品结构的影响。但从销售费用和管理费用率来看，第三季度公司的费用率已经企稳。公司预计全年实现归母净利润 2.71 亿元至 4.22 亿元，变动幅度 -10% 至 40% 。

收购量子伟业获批，自主可控战略稳步推进：

公司作为中国电科旗下的重要骨干企业，在智慧城市规划建设、自主可控布局中均享有明显的优势地位。在传统的政务云板块业务之外，太极在自主可控市场早有布局，从集成到基础软件和应用软件逐步拓展： 积极利用资本市场拓宽自主可控产业链，经过多年的积累，目前拥有龙头中间件及数据库、办公 OA ，收购量子伟业方案目前已经获得通过静待实施，未来进军管理软件进一步增强公司在应用层的布局，同时与普华软件形成了操作系统层面的合作。目前太极股份通过战略投资分别持有慧点科技 91% 股权、人大金仓 32.74% 股权（拟继续增资 5.44% 方案已获国资委批准）和金蝶中间件 21% 的股权，在自主可控产品的基础软件和应用软件领域已做出多重布局。同时，公司作为央企背景的特一级集成商，预计在集成商中将享有较高份额。目前国家安全可靠项目正在稳步推进，预计太极第四季度有望维持第三季度的势头，延续收入高增长。

维持“买入”评级：

预计公司 2017-2019 年净利润分别为 3.87 亿、 5.12 亿和 6.32 亿， EPS 分别为 0.93/1.23/1.52 元，现价对应 29/22/18 倍 PE 。目前公司收购量子伟业已经获批，备考净利润有望达成，若考虑量子伟业并购完成，公司 2017-2019 年备考净利润分别为 4.30 亿、 5.66 亿和 6.96 亿元，对应摊薄 EPS 分别为 1.00/1.32/1.62 元，对应 27/21/17 倍 PE 。

风险提示： 政务云市场进展低于预期；自主可控市场低于预期。

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