债市调整何时休？ ——10月金融数据简评

10 月新增社会融资1.04万亿，较上月大幅减少近8000亿。这主要受到新增信贷的拖累，而直接融资和表外融资规模尚可 （图表1） 。 10月社融口径新增信贷仅6635亿，较上月骤减5250亿，创去年11月以来新低；表外融资新增1074亿，较上月创下的季末高点有所回落，但相较今年非季末月份水平并不算低；直接融资新增2109亿，与上月基本持平，反映10月债市的大幅调整并未冲击到信用债融资，主要是交易盘对长期利率债的抛售。

尽管新增社融环比显著回落，但社融存量同比增速仍保持在13%的高位，表明金融对实体经济的支持度依然良好。 从季节性规律来看，10月通常对应于新增社融的低点。本月在直接融资和表外融资的良好支持下，社融表现并不算差（图表2）。