【志高机械】1亿净利润给的底气！在审不足1年已经提交注册，经销商持股平台入股发行人且期末囤货的风险是...

主要观点总结

文章介绍了小兵投行学院的专题直播课程以及会员权益，同时分析了北交所IPO审核中发行人的业绩情况和关注点。发行人在报告期内业绩快速增长并顺利通过了上市委审核。文章还详细描述了发行人的主营业务、经销模式和业绩增长的细节，同时指出了一些经销商核查和境外销售的问题。最后，文章提到了审核机构对这些问题也给予了重点关注。

关键观点总结

关键观点1: 小兵投行学院专题直播课和会员权益发布。

发布了两门线上课程并声明加入学院可免费获得课程及参与培训。

关键观点2: 北交所IPO审核中的发行人情况分析。

分析了发行人在北交所IPO审核过程中的业绩情况，包括其快速增长和顺利通过的审核流程。

关键观点3: 发行人的经销模式和经销客户特点。

描述了发行人的主要业务构成以及经销收入所占的比重。重点关注了经销商数量的变化和经销收入的增长。

关键观点4: 经销商核查和境外销售的问题。

指出了经销商核查过程中的一些异常情况和问题，包括经销商囤货的情况和对境外销售情况的关注。

关键观点5: 审核机构对经销商核查和境外销售的关注。

强调了审核机构对经销商核查和境外销售问题的重视，并提出了相关问题的重要性和敏感性。

正文

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3. 发行人报告期内业绩很好增长也很快，审核过程中也是重点关注了这些问题，非常关键的就是业绩增长是否合理，业绩是否真实，尤其是在贸易商、经销商、直销客户等多重客户种类加成且身份经常重写互换的情况下。就算是到了上市委的审核，重点关注的仍旧是业绩真实性以及收入核查是否到位的问题：

4. 上市委审议一共四个问题，基本上关注的都是跟经营业绩直接相关的问题。就算是第四个问题，看起来是关于经销商入股发行人持股平台的问题，其实更加关注的是大量经销商持有发行人股份，那么是否存在配合公司冲业绩，从而伤害到供公司业绩真实性和合理性的问题。而这个问题，其实比常规的、走形式的去关注直销模式的真实性以及经销商核查是否到位更加敏感和重要。经销商设立员工持股平台持有发行人股份，结合报告期内经销商的各种变化，那么风险是否真的都消除了呢：

①报告期内，发行人经销商数量分别为 353 家、 346 家、 345 家，经销商数量不断下降，发行人经销收入分别为 62,235.35 万元、 64,317.95 万元、 70,402.79 万元，经销收入不断提升。

②经销模式收入占主营业务收入的比例分别为 79.23% 、 79.62% 、 79.94% ，各期经销收入金额分别为 62,235.35 万元、 64,317.95 万元、 70,402.79 万元。

③根据保荐工作底稿，部分经销商在提供进销存数据时，列表说明了其下游自然人客户中部分为终端客户，还有部分为分销商。发行人说明分销商指非终端客户，该类客户从公司经销商处采购钻机、螺杆机后非自用，继续对外销售。

④发行人各期新增经销商销售收入金额占比分别为 6.26% 、 19.30% 、 3.54% 和 7.18% ， 2022 年占比较高主要由于发行人于 2022

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