新能源 | 美国税改减弱可再生能源税收优惠吸引力，光伏发展换挡

减税提供新选择，降低大型企业投资可再生能源积极性。税改方案中控股超过10%的海外子公司汇回利润将改为征收不超过12%的税额，投资于美国国内地产则可全额免税。这一新选择使得可再生能源此前提供的30% tax credit吸引力下降，大型企业税务投资为可再生能源带来的低成本资金将会减少。

减税带来的投资减少，叠加潜在的光伏国内保护政策对组件价格的推动，将导致美国电站级别光伏发展受挫。此前美国国际贸易委员会（USITC）已向白宫提交了根据201法案关于海外光伏组件厂商的竞争，可能造成美国光伏产业受损的报告。如果该报告最终获得白宫认可，将会对进口光伏组件实行严格的配额制及高额税率。这将推升美国市场光伏新增装机的成本。对于电站级光伏发展而言，融资渠道收窄叠加成本上升，未来发展将受重挫。

分布式光伏发展受此次减税影响较少，有望成为可再生能源发展的新动力。分布式光伏相关的税务优惠直接作用于进行投资的个体或建筑运营商，此次税改影响到的tax equity对于这一领域的融资影响并不大。伴随储能技术的成熟，分布式光伏有望成为可再生能源发展的新动力。

综上所述，我们认为美国政策的波动对于光伏板快的股价表现会有短期冲击，但是由于其装机目前占全球比例仍然较小，因此对于国内投资者影响比较有限，对于海外ADR股价短期会有较大压力。