【华泰证券研究所】每日晨会启明星20170515

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海外（QFII）: 海外客户认为中期来看， 金融监管和金融去杠杆仍将坚定推进，资本市场水位下降导流至实体经济的意图明显，关注大金融等。

上周监管表态短期缓释去杠杆的节奏压力，一带一路峰会召开，维稳窗口开启，短期市场或有反弹，进入风险偏好修复区间。但海外客户认为中期来看，金融监管和金融去杠杆仍将坚定推进，过去几年以来混业经营跨业套利的趋势将发生变化，资本市场水位下降导流至实体经济的意图明显。短期的监管表态改变的是节奏而不是趋势。行业配置上看，大市值蓝筹相对小市值股票的风险溢价仍将持续，以避险的思路进行策略配置，偏好大金融，对于白马消费在目前阶段加仓谨慎。

晨会分享

【宏观 李超/宫飞】: 监管协调加强市场阶段企稳概率大

有观点认为这是一带一路峰会安抚市场的权宜之计，我们坚决反对这种观点，监管政策趋缓考虑市场的承受力是积极的变化，市场阶段性企稳概率大。如果市场错误理解政策意图，短期继续超调，还会有更多的政府部门表态来缓释市场情绪。

【宏观 李超/宫飞】: 央行调控长短端利率的意愿增强

一行三会未来的监管模式将会更加重视协调，我们认为央行和银监会的声音可以从某种程度上解读为安抚市场预期的一种信号，市场阶段性企稳的概率非常大;肯定同业存单意义，不会“一棍子打死”;储备货币下降是M2增速的主因;“被动”缩表和“主动”缩表间体现货币政策不同倾向.

【宏观 李超/侯劲羽】：贸易百日计划取得“早期收获”

1）5月12日，中国国新办和美国商务部同时发布了百日贸易计划的最新进展。中美双方达成10条共识，亮点包括解除部分进口限制、加速金融领域开放、美国参加一带一路峰会等。当前进展方向完全符合我们之前报告预判。2）百日计划由三部分构成，“早期收获”的部分顺利达成，预示着另外两部分的谈判也将取得一定成果。虽然近期美国商务部对冷拔钢管和铝启动双反调查，将对相关出口有所影响，但走向全面贸易战的概率已经显著降低。3）共识中称，美方了解中国一带一路的重要性，将派代表参加一带一路峰会。一带一路是中国在需求侧的大棋，包括美国在内的国际社会的积极参与和配合，有利于一带一路的顺利推进。

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