中企出海系列：电新、电子、汽车等12大行业分析及展望

【化工】

大浪淘沙，乘势而起

核心观点

全球化工行业增速放缓，中国企业逆流而上 。化工行业是国民经济基础性、支柱型产业，是推动工业稳定增长、经济平稳运行的关键环节。我国现已成为全球最大的化工市场，且近年来我国化工品出口额及在全球所占份额稳步提升。2022年我国化工品出口额3132亿美元，同比增长18.6%、占全球化工品出口总额的10.2%。在全球化工品需求增速放缓，部分海外大型企业相继关停落后、高成本产能的趋势下，我国化工品产量增速仍具备较强韧性。中长期来看，中国有望成为驱动全球化工行业增长的主力。

挑战与机遇并存，看好化工出海相关投资机会 。在全球市场竞争加剧、地缘冲突和贸易摩擦频发等背景下，尽管我国化工行业出海面临诸多挑战，全球化工行业大浪淘沙，中国化工企业有望借助出海乘势而起，看好相关领域投资机会。一是，出海探寻战略资源品，确保产业链上下游供应链安全。二是，全球市场竞争力逐步提升，产品出海缓和国内供应压力。三是，打破发展壁垒，产能出海谋求发展新动能。

开发海外战略资源，保障能源供应安全 。

1）我国油气资源对外依存度高，能源安全保障至关重要。能源央企积极践行保供担当，深度参与全球能源合作。

2）我国钾肥长期高度依赖进口，境外找钾持续推进，为粮食安全保驾护航。

供给压力提升，产品出海寻找需求突破口 。

1）国内MDI龙头企业打破技术封锁，并通过不断创新发挥规模经济效益，提升在全球市场的竞争力。建议关注国内MDI绝对龙头。

2）国产钛白粉逐步打开出口市场，阶段性关税危机不改我国钛白粉出口长期增长潜力，建议关注国内钛产业链一体化布局的钛白粉龙头企业。

3）从原药到制剂、从出口到境外自主登记，我国农药产业国际竞争力仍有广阔提升空间。

市场约束增多，产能出海谋求发展新动能 。

1）轮胎需求具有刚性且市场空间广阔，国产品牌凭借性价比优势正积极抢占市场份额。看好龙头企业全球化产能布局带来的成长性。

2）国内长丝龙头为提升原料PX等自给能力，同时探索发展新动能，布局东南亚炼化项目。

风险提示

原料价格大幅上涨的风险；下游需求不及预期的风险；项目达产不及预期的风险；国际贸易摩擦加剧的风险等。

【轻工】

轻工出口持续发展

品牌出海积极进取

核心观点

海外需求表现较优，轻工出口持续扩容 。

1）造纸产业链出口规模庞大，2023年，中国纸浆、纸及其制品出口规模达到293.63亿美元，同比-5.6%，2024H1实现149.85亿美元，同比+4%。中国特种纸2020年以来消费量持续下滑，而出口扩张带动产能消化，2023年出口数量达到179万吨，同比+15.48%。

2）中国家具及其零件年出口金额规模超600亿美元，品类丰富支撑众多细分龙头。沙发出口市场在150亿美元以上，龙头规模持续扩张；床垫龙头布局海外产能，规避美国反倾销限制，且智能床渗透率提升催生智能床架出口需求；中国为全球办公椅核心供应，龙头绑定海外大客户，海外扩产获取增量订单。

3）全球保温器皿市场持续增长，欧洲、北美市场占比合计超四成。2023年，中国保温瓶出口占全球的83.96%，中国36.53%的保温瓶出口销往美国。2023年9月以来美国保温瓶市场维持高景气度，单月进口规模增速维持在20%以上。2024年1~5月，美国保温瓶进口6.25亿美元，同比增长38.3%。

跨境电商方兴未艾，品牌出海积极进取 。

全球电子商务销售额持续扩张，渗透率不断提升，轻工相关品类线上化发展。跨境电商凭借高性价比、品类丰富度等核心优势深受消费者青睐，各国跨境电商使用率持续增加，全球B2C跨境电商市场实现快速成长。亚马逊平台为跨境电商核心平台之一，中国卖家为消费者提供高性价比、丰富多样的商品选择，进而在亚马逊平台占据较大比例。

中国轻工出口企业多为全球细分领域代工龙头，同海外头部企业建立深入合作。部分企业提前布局跨境电商市场，在前期持续积累经营经验，并在近几年市场快速扩张过程中实现亮眼表现。同时，乐歌股份布局海外仓基础设施，前瞻性储备核心土地资源，未来有望持续扩张，并取得明显竞争优势。

投资建议

全球轻工细分市场需求表现较优，中国企业制造优势明显，外销规模持续成长。1）细分领域企业竞争力突出，海外需求持续成长，且部分企业持续布局海外产能；2）跨境电商蓬勃发展，轻工相关品类受欢迎程度排名前列，企业布局实现快速增长。

风险提示

原材料大幅涨价的风险，竞争加剧的风险，海外经济及终端需求不及预期的风险，贸易政策不确定的风险，地缘冲突不确定的风险。

【农业】

把握宠食出海机遇

探索出海新模式

核心观点

我国宠物食品出口情况：政策护航，优势显现 。近年我国通过简化出口手续、优化贸易流程等多项政策的出台，降低企业出口成本和风险，鼓励中企出海。其中宠物食品出口市场自23年9月起显著回暖，进入24年出口景气持续，7月出口额9.6亿元，同比+20%；1-7月出口额累计59.4亿元，同比+24%。分地区来看，24年至今美国出口市场恢复优于欧洲（24年1-7月我国宠物食品出口美国体量为2.1万吨，同比+41%；出口欧洲体量为5.9万吨，同比+22%），东南亚成为重要增长极（我国出口东南亚规模呈高速增长态势，24年1-7月出口量为7.3万吨，同比+37%）。考虑23年前三季度基数较低，利好出口业务占比较大的宠食企业业绩增长。