正文
6．短期看，作为个人投资人来讲，要果敢地进行自身的资产结构的调整。你要把那些从前景来讲可能已经非常明显的丧失流动性的资产转移出来，尽管可能已经卖不出很好的价格，但必须要转成具有流动性的资产。
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以上六大问题将在本期播放
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7．目前债券市场调整的状态，按照我们这种专业经历过的人的角度来讲，现在这个状态也就是说哼哼唧唧的一个状态，还没有到哭爹喊娘那个状态。
8．中国是什么问题呢？简单来讲一下中国的问题不是增长的问题，而是代谢出了问题，一个亚健康的躯体，我们要想使这个人的代谢一直维持在正常水平的话，必须运动运动，出出汗，蒸蒸桑拿，排排毒，保持正常代谢。中国没有解决好的问题是，过去几年因为不断地放货币，使它自身正常的代谢功能已经越来越衰竭了。简单来讲就是如果一遇到小病小痛，就用抗生素、点滴把它压住，但是体内的毒没有排出去，久而久之，湿毒都瘀积在体内，整个经济体的气血不畅，最后直至任督二脉堵死，这个时候出现一个大问题。现在我们讲金融去杠杆、金融监管或者是说金融整肃也好其实就是想让经济体排毒，去金融风险实际是排毒的过程，或者叫拆弹的过程，排毒让经济体重新回到一个正常代谢的状态。
9．我们讲现在的房地产的政策调控，是要往资产里面钉钉子，我们如果要持续不断的往里面钉的话，我们真正有可能会钉出我们政府文件里面所写的那样，实现房子是用来住的而不是用来炒的。就是我们开玩笑说，往里面钉钉子，最后可能会钉出一个“人民的名义”出来。实际上，房市的调整，其实对应的是中国的一个信用收缩的过程，就是说如何让过去的混乱的货币信用创造的一个狂潮熄火，能够完成一个信用周期的调整的过程。
以下为访谈文字实录(上篇)：
券商中国记者：
首先非常感谢刘博能够参与我们资治通鉴的这个访谈，第一个问题我们先聊一下当前宏观经济形势。目前国内经济反弹已经露出了疲态，进入重新出清的过程，您觉得这个阶段可能会持续多久？现阶段中国经济转型面临哪些有利和不利的因素，有哪些亮点您觉得是值得我们关注的呢？
天风证券首席经济学家刘煜辉：
中国的经济，如果你把它比作一个机器的话，它是一个高度信贷依赖型的一个经济体，这个机器的型号和技术参数短期内是改变不了的。按照目前的信贷依赖状态来讲的话，一年必须投放6个单位的货币信用，才能够产生1个单位的产出的增加，就是一个6:1的技术参数。如果要保持一定的速度，比如要保证6.5%，那么货币信用只能往上走，短期内很难往下走。
这就意味着接下来如果要坚定地执行中国人民银行的MPA（广义信贷约束），真正按部就班地执行资管新规以及银监会推出的“三套利”，中国一定面临明确的信用收缩。
简单讲，如果达不到6个单位的信用或者货币的投放的话，那么可以想象一个单位的新增产出一定是出现不了的，也就是说会重新面临一个确定性的经济下行压力释放的过程。
只要货币信用一收缩，经济增长的速度肯定会掉下来，具体掉多少我觉得不重要，因为后面还有一个数据的心理平滑，但是每个经济的参与者，应该都能够明确感觉到经济的活跃程度在明显地下降，这个感觉应该是确定性的。
从有利的一面来讲，中国政策的决策层至少在最近的一年，对已经存在的问题有了一个很充分的研讨，形成了高度一致的共识，就是中国接下来要把抑制资产泡沫，处置金融风险，推动经济转型放在所有工作最重要的位置。可能在决策层面，至少从心理上已经做好了这种准备，我们准备迎接一次我们以前没经历过的，具有真正意义的一次金融做减法的过程。
未来一段时间，我们可能会明确地看到中国已经进入了一个泡沫收缩的时间，一个由虚回实的过程，一个重构资产负债表，重振实体经济的资本回报率的阶段。
券商中国记者：
您刚刚提到进入一个新的过程，但我觉得现在不可避免可能要聊一下监管的问题，因为最近监管加强出了很多的政策，这个方面也是一个大家比较关注的热点，您觉得加强监管的话，市场中长期的影响，你怎么做判断？
