正文
嘉宾1：深圳某机构量化投资部，刘总
好的。非常感谢主持人的邀请。我就市场所关心的，关于分级基金的一些问题，简要谈谈我的2点看法。
一、
本次分级基金投资门槛的实施，本质上是对股票市场去杠杆的进一步细化和完善
《上海（深圳）证券交易所分级基金业务 管理指引》，2016年9月份出台征求意见稿，11月份发布正式文件，今年5月1日开始实施。我们都知道融资融券是有门槛的，股指期货也有50万的门槛，但分级基金以前是没有门槛的，也就是说
在新规未出台之前，分级基金是A股市场最低门槛的证券投资品种，分级B很多就几毛钱，几十块钱就能买100份，还是带杠杆的产品，这里面必然隐含着风险，类似于08、09年时的权证。
本次分级基金投资门槛的实施，实质上是股票市场去杠杆的一部分。
大家可能记得2015年权益类资产大幅波动时，场外配资、信托结构化产品等的清理，实际上从2015年8月份开始也就没有了新的分级基金产品，没有新产品获批，获批了没发行的后来也转型为普通指数基金。此次分级基金新规的出台，只是对股票市场去杠杆的进一步细化和完善。反正就是，
现在不喜欢大家玩杠杆，特别对于中小个人投资者，风险识别能力相对弱，而这些带杠杆的产品风险高波动大，易出事，监管部门各方都有压力。
很多投资者不明白分级基金的运作原理，不懂得下折的理论知识，股灾时期亏损惨重。说个我身边的案例，一个朋友的母亲，老太太股灾前听人说分级B涨多快赚得多，也跟着买了一只，买了2000块钱，后来股灾来了，据说是经历了2-3次下折，最后还剩下90多块钱。
在发生下折后，很多投资者不明白怎么回事，资产管理公司、交易所、证监会都收到大量的投诉，甚至有个人投资者在自行决策大幅亏损后，做出违背合约精神的行为。这是监管层不愿意看到的。
所以，本次适度提高了分级基金投资门槛的额度，而且若你个人想去参与分级基金交易的，必须要求个人投资者在开通分级基金交易权限前，到券商营业部当面签署《分级基金风险揭示书》，其本质上是表明了监管层态度：“分级基金是非常专业的、具备较大风险的杠杆产品，之前风险提示不充分，现在要规范了，个人投资者认清楚了风险后再来玩”。
二、
新规实施后的现状：实际分级基金赎回规模远远好于预期，赎回约5%左右，对二级市场的抛压并不大。分级基金成交金额下降了50%左右
不论从合并赎回的情况，还是成交额的情况，比预期的还是好不少。
我们在新规实施之前，我个人预计新规实施之后分级基金赎回规模在30%左右，但从我们所了解到的真实情况，以及相关的统计数据来看，新规运行一周以来，整体赎回的规模还是远远好于我们的预期，呈小幅赎回的状态，对二级市场的抛压并不大。
最新的市场规模，主流的分级B一共127只，总共的份额598亿份，不到600亿份。比4月底的627亿份，份额减少了29亿份，不到30亿份，也就是赎回5%左右。
由于新规采取了“提高投资者门槛，30万的账户，且需个人投资者去券商营业部签订协议书”，很多投资者一是没注意到这一分级基金新规，另外许多投资者觉得“自己去营业部签协议书”这事特别繁琐，反正如今市场本身赚钱效应一般，由此大多个人投资者就失去了购买分级基金的资格。
事实上，新规实施之后，分级基金成交金额也的确是呈现较大的萎缩，买盘卖盘均不太活跃。
2017年4月份总共18个交易日，所有分级B日均成交额为21亿元、5月份截至昨天5个交易日，
日均成交额为11亿元，下降了差不多50%，但比起市场预期可能下降80、90%，还是要好很多，
因为根据新规前几天，我们从部分券商营业部了解到的信息来看，重新登记开户的人很少。当然，我们知道，这日均成交额的11亿元中，有不少是机构套利交易。
从分级基金总的规模来看，如果二级市场赚钱效应持续低迷，那么分级基金后续还是会出现缓慢净赎回的态势，直到移至一个新的平衡点，当然，如果是牛市的出现，那么可以预料的是，个人投资者又会积极踊跃的去营业部重新登记开户。
