【宏观】20191014摘要合集

反弹持续性如何？—原油半月谈（2019年第十二期）

过去两周原油市场震荡回落，逼近50美元/桶支撑后再次出现反弹。

我们重点分析了当前原油市场是否会出现像2019年6月以及8月的反弹波段。为此，我们讨论了近期原油市场供需状况以及利润回升情况，并对未来的消费以及利润进行展望。同时我们对比了目前供需面以及宏观面与2019年6月初和8月初油价触底反弹时的异同（具体行情展望详见正文）。

（作者：郭嘉沂、付晓芸）

反弹后继续考验下方支撑—贵金属日报20191014

市场回顾

贵金属市场表现

市场要闻

英国脱欧取得重大进展。欧盟谈判代表称，英国愿意在北爱尔兰边界问题上作出让步，但在关税安排方面，双方仍存在巨大分歧。本周的欧盟峰会或是英国达成脱欧协议的最后机会。

中美有望达成“第一阶段（Phase 1）”贸易协定，涵盖汇率、农产品、部分知识产权保护等。消息公布后，避险需求降温，全球股指走高，贵金属价格受挫。

亚盘时间金银价格小幅回升。

（作者：张峻滔）

银行互联网贷款，还有得做吗？—北京银保监局规范银行与金融科技公司合作通知简评

10月12日，北京银保监局发布《关于规范银行与金融科技公司合作类业务及互联网保险业务的通知》（京银保监发〔2019〕310号，以下简称“《通知》”）。

该文虽非全国层面发文，但很可能具有极强的导向性。该《通知》对于商业银行线上贷款业务在自主风控、立足本地经营方面的要求，总体延续了此前监管相关文件的思路。然而，对于《个人贷款管理暂行办法》相关原则的强调及其他相关要求，在互联网跨地域批量获客的背景下，《通知》至少在四个方面会大幅度提高商业银行操作层面的合规管理难度。

第一，对于“立足本地”原则，该《通知》事实上扩大了覆盖范围，由之前的城商行和农商行扩到了所有银行类金融机构，并参照《个人贷款管理暂行办法》提出了面签、面谈的要求，由此将大幅提高互联网贷款操作层面的合规管理难度。

第二，增加了资金用途管控要求。相比于2018年年底《商业银行互联网贷款管理办法（征求意见稿）》和2019年年初浙江银保监局下发的《关于加强互联网助贷和联合贷款风险防控监管提示的函》（浙银保监便函〔2019〕9号），《通知》还新增了对于信用风险管控和资金用途审查的要求，特别是资金用途审查的要求，虽然相关原则与《个人贷款管理暂行办法》要求一致，但在互联网贷款上的适用难度较大，将大幅度提高金融机构互联网贷款业务合规管理的难度。

第三，禁止与存在问题的科技企业合作，但对“科技企业”是否存在问题的相关规则静态有诸多模糊之处、动态则仍在演进中，由此大幅提高了商业银行合作的风险。《通知》严禁商业银行与部分存在问题的金融科技企业开展合作，然而对于商业银行而言，如何界定金融科技企业是否违规存在较大难度，商业银行在相关标准未能明确之前恐将暂停与存在违规嫌疑金融科技公司的合作。

第四，要求总行层面名单制准入。相比于此前同类文件，《通知》统筹将银行与金融科技公司的各类合作统一纳入规范范围。同时，《通知》要求商业银行对于合作的金融科技企业实行名单制管理，严格限制不符合资质要求的金融科技企业与商业银行合作。此前，部分银行分支行存在自行开展与金融科技公司“助贷”等业务合作的存量情况或将立即终止。

《通知》还着重要求规范金融营销宣传合作，这体现了近一段时间来监管部门对于金融消费者权益保护的重视。

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（作者：陈昊、鲁政委）

中场休息后，出口会修复吗？—评2019年9月进、出口数据

2019年10月10日-11日中美第十三轮贸易谈判取得实质性进展，中美或将迎来为期3-5周的休战期。在此期间，我国进出口或难见大幅改善，具体原因主要有：

出口方面：尽管贸易谈判暂停了关税升级，但并没有取消此前已加征的关税，中国对美国出口成本未有实质性降低；同时，全球需求疲软，中国对美国以外地区出口大幅改善并不具备需求基础。

进口方面：尽管贸易谈判就中国增加美国农产品进口达成一致，但中国自美国农产品进口增加存在进口转移，且受贸易谈判前景不确定性影响进口增加存在较大不确定性，难以对冲房地产投资下行带来的进口下行。

综上，基于中美贸易谈判结果的谨慎乐观态度，同时全球需求下行及国内房地产投资下行，年内进、出口仍将承受较大下行压力。

（作者：蒋冬英、鲁政委）

兴业研究FICC周报20191013

FICC走势

利率&信用研究

货币市场

本周无逆回购到期，地方债发行量较小，同业存单到期量处于正常水平。考虑到假期因素，10月报税（费）时限延长至10月24日。本周受贸易谈判好转，且无缴税冲击，资金面或边际收紧，NCD发行利率或上行。

（作者：蒋冬英、付晓芸、张梦）