【建投策略】商品：六月份的几个交易主题

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下周将面临CPI的公布，通胀的大增或降低都将成为利空，而美国进口商品价格的成本推升（重点跟踪）的效应将最后实现，或将步步逼近。此外美国减税法案中关于赤字调整、债务集中偿付和债务上限提高是否能对于美元指数和美债长期收益率给出新的驱动或证伪（重点跟踪）， 届时或加剧“滞涨”定价，滞涨氛围里商品通常是相对长周期的回落。

4、农产品本阶段的独立定价被关注，其中猪价全线破7，巴西大豆CNF触底反弹，巴西糖价3年新低均是重要的坐标，但因为市场通常过度定价， 主要把握定价过度的机会。

5、 白银或是黄金的下半场。 白银兼具工业与货币属性。供给侧再生银抬升、铜矿伴生强化商品特征，供给弹性有限；需求侧光伏减速、电子稳增，珠宝分化令总量徘徊。美元信用削弱、滞胀风险让金银比修复，ETF增仓与COMEX净多推升银价。中期银铜比或继续上行，但财政风险未解，黄金仍是终极锚，白银宜波段参与。工业逻辑看铜矿投资放缓限制增产，宏观层面高利率与赤字抬升利息负担，市场对贵金属再度配置，短线关注资金流与工业金属共振带来的交易机会。

多空讨论：多配-白银、豆粕；空配-铁矿、PTA、豆一、苯乙烯；价差做扩OI-P

近期多头聚焦的话题围绕中美新的对话窗口建立展开，潜在给予了未来贸易强度修复的空间。对这一话题相对敏感的是航运板块，每一次预期反转的过程中，集运期货表现较为亮眼。此外就是此前下跌较多的品种随着中美关系的回暖迹象而获得多头逻辑的支撑。

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