盘点复星内部数据看A股赚钱之道

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海南矿业：国企改制案例

复星收购南钢股份后，开始寻觅钢铁产业链上游的投资机会，最终选择了海南矿业。

2003年左右，铁矿石价格不断上涨，矿山企业利润率逐步改善。2000-2006年，全球铁矿石消费增量中，90%来自中国，而国内富铁矿比较少，国内矿平均品位不足35%，海矿已探明铁矿资源平均品位46.8%，系国内唯一露天富矿。

作为产业投资人，复星在参股建龙、收购南钢后，迫切寻找产业链上的突破口以发挥协同优势，除了追寻投资收益以外需要完善钢铁产业的资源配套及保障需求。 同期考察海矿的还有包括宝钢在内的其他产业投资人， 基于各自优势及对产业的理解不完全相同，复星在投资时对投资架构进行了创新设计，同时对海钢的发展战略提供了专业的服务。

在投后管理方面，在海矿改之后，复星引进了更为合理的管理模式，尤其是采矿和选矿成本得到了合理控制，经济效益指标及劳动生产率都得到了大幅提升。

该项目投资的收益体现为两个部分：铁矿石价格上涨带来的超额收益（分红）和估值提升。

最终投资收益的显现来源于复星对行业深刻的理解，规避了行业自有的经营风险；另一方面，通过信息的有效搜集，合理设计了投资方案，此外，国企改制项目特性也使得项目财务风险、估值风险相对有所降低。

陕鼓动力：投资四年回报482%

陕鼓动力是为冶金、石化等多行业提供以风机为核心的透平机械系统问题解决方案及系统服务的制造商、集成商和服务商，中国大型装备制造行业龙头企业，透平机械行业第一。

复星投资概况：

投资时间：2007年10月；上市时间：2010年4月；退出时间：2011年11月

投资总额：1.76亿元（股比4.68%）；退出收益：8.49亿元（含分红）；投资业绩：IRR56%，回报倍数4.82倍。

投资逻辑：

成长性行业中的优质公司、拥有较高安全边际；国企改制大背景下获取优质资产的机会；

处于产业升级和进口替代下的成长性行业；行业龙头，管理团队优秀；

历史财务数据较好，未来成长性确定：5年营收复合增长率29%，净利润复合增长率20%，平均净利润17%；

进入成本低，有较高的安全边际：投资成本相对于9.9倍PE；

有明确的上市计划：公司改制后上市，退出渠道明确。

收益兑现流程：

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