一文读懂2017中国体育公司的并购逻辑 | 商圈

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包括安踏体育、特步国际、361度、李宁、贵人鸟、探路者、三夫户外、奥瑞金、当代明诚、莱茵体育等在内的体育大公司，皆有并购动作，只是各自的进度不一，标的资产的性价比也各有不同。

并购是啥？

并购是指合并和收购。有关并购的概念中，股权收购、资产收购，股权并购、股权投资等概念对于初学者来说，或并不好准确区分。有一个简单方法，即看被收购的标的，是否并入上市公司财务报表。

股权投资也会带来收益，但往往周期较长，投资标的收益能力也存在不确定性，这对股权投资主体考验很大，因为上市公司并不能简单地靠理财来赚钱。然而也有例外，KAPPA在华独家运营方中国动向，就以股权投资了诸多高品质标的而获利很多，基本上可以缓冲其主营服装业务的增长压力。

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而股权并购后的财务并表，则能够很快引入标的公司的收入，从而拉高业绩。如贵人鸟在并表名鞋库、杰之行后，业绩瞬间“农转非”，收入比并表前期亮眼很多。其他公司进行并购的诉求，也不外乎是横向的规模扩张、纵向的产业链延伸，抑或在自身优势的基础上加码多元化发展、直接通过并购实现跨界转型。

我为啥要并购？

早在2014年，国务院就发文要求进一步优化企业兼并重组市场环境，在行政审批、银行贷款、企业税费、土地使用等方面，为企业间的并购重组提供便利，但还会继续对“借壳上市”严格审核。

海通创意资本公司董事长张赛美评价认为：“非常期待市场化的并购能发展起来，它一能解决中国企业做大做强的目的，二也能使企业进入资本市场不只挤IPO一条道，通过并购可以达成此目的。”

推动企业不断寻求并购的动力，最终还是在于经济利益，企业为的是低价狩猎“潜力股”、实现产业链协同，以及通过证券化套利。需要注意的是，价值投资和产业链协同往往需要一段时间后才能释放效果，这是个很大的时间成本，但证券买卖就与之不同了，后者时间段、见效快，自然受到交易双方的追捧。

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