高瓴资本和高毅资产都看上的一个行业（微信文章未删减版）

高瓴资本擅长投资医疗，消费，TMT,企业服务四大领域，在TMT领域高瓴资本重仓配置了我们国内电商行业的三个龙头：阿里巴巴，京东，拼多多。国内整个电商行业近10年都是高速成长，挤压的是线下零售和菜市场，批发市场的生意。上游电商业的高速成长也带动了下游快递物流业的高速发展，高瓴资本前些年很早就投资了中通快递，后来不断投资了京东物流，普洛斯，德邦快递，货拉拉等企业。

根据国内A股市场的信息披露，国内著名的资产管理人：高毅资产的冯柳在2019年12月31日投资了 2700万股顺丰控股，占总股本的 0.6%，这是一次大手笔，仓位比较重，建仓成本可以投资者可以看看K线图自己预估，我主要说说投资逻辑

高瓴资本是长期结构化价值投资者，高瓴资本不仅仅是财务投资者，他们有专业的投后团队，帮助被投企业在企业战略，公司业务等方面快速发展。高瓴资本的投资是非常集中，不会仙女散花式的投资。

高毅资产冯柳和高瓴资本不一样，冯柳谈过他的投资风格，比较复杂，我用你能听得懂的语言总结一下：

不择时、不对冲、不用杠杆、不做空、不做复杂的衍生品，始终保持高仓位单边做多。
喜欢长期下跌以后的股票，选择弹性大赔率高向下空间小的股票 ，承认自己对市场认知比较浅，不追求深入研究公司的基本面，避免在高估值高位追求高确定性开仓，利用赔率弥补确定性的不足。
冯柳会开仓买很多股票，不断开仓平仓感受市场逻辑的变化。当股票的确定性展示出来的时候，加仓做到集中 。
用常识增加确定性。
长期仓确定以后不会改变。
冯柳对被投股票的三个要求：可预期、可展望、可想象，可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况，可展望就是要能大致感受出企业三年的发展路径，可想象就是要能对10年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。前两条决定企业的业绩及可持续性，最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。
下跌有3种，杀估值杀业绩杀逻辑 ，冯柳最喜欢杀估值的股票，要避开杀业绩和杀逻辑的股票，当然这三种杀跌有时会混在一起，有可能从杀估值开始然后业绩节奏变差最后发现原来是逻辑改变了，这就比较悲剧，所以一定要借助市场的智慧进行判断，用复杂去化解复杂，万不可自作聪明，这个市场最不缺的就是聪明，个人力量在巨复杂体系面前是微不足道的，要弃智和谦卑，用常识、信仰以及运气去面对。

值得投资者注意的地方：冯柳和高瓴资本不一样，冯柳开始会分散建仓，但是他的基金现在规模挺大了，稍微一买就进了十大流通股东，投资者切忌随便抄袭冯柳的持仓。冯柳在分散持仓的时候，随时感受市场逻辑的变化，平仓非常快，止损是非常可能的，冯柳的仓位只是一个参考，投资者需要独立思考。

冯柳为什么投资顺丰控股？他的投资逻辑是什么？仅仅做投资参考，不作为投资建议。

1. 可预期：顺丰特惠专配下沉到电商市场，进入行业拐点

顺丰快递大家都很熟悉，背景我就不介绍了，只说说他现在的业务变化。顺丰是一家定位高端快递市场的公司，主要做商务办公航空件，主要是为商务重要的文件需求服务，顺丰最重要的老业务就是上表里面左边的即效快递 。这个领域顺丰是王者，无可撼动，但是这个市场已经很成熟了，营收增速只有 5.9%了。

顺丰这两年也看到即效快递的瓶颈，发展了对航空要求高的冷运和国际业务，但是这两项业务还在起步阶段，相对于即效快递，这两项业务对全公司的营收增收拉动很小，远水解不了近渴。相对于菜鸟电商系韵达快递（SZ:002120）近三年 40%，中通(NYSE:ZTO)30%的营收增速，顺丰领导层急啊，但是这是赛道决定的，和顺丰员工是否努力没有太大关系。电商系各种拼团，带货玩法，激发了大量的购买需求，在电商赛道几个通达系的公司过去几年的股价都走的很漂亮，在哪个市场上市股价都是一路向北。

顺丰在19年5月做出一个重大的决策：针对特定市场（电商）及客户推出特惠专配等，顺丰控股的股价也在19年6月左右开始见底，市场聪明的资金发现了顺丰业务商业运营的变化，在19年的年报里面，顺丰的经济快递也达到了32%营收增速 ，带动全公司业务增长。

顺丰在最近召开的投资机构问答会回答特惠专惠的业务发展规划：

消费品行业有个特点，从高端往中端做是比较容易成功的，定位高端的apple 手机出个平民版 iphone 11一样卖的比较好，定位高端的新能源汽车特斯拉出一个平民版model 3 ，立刻供不应求，反观定位低端的小米手机往高端做非常难的，这个小米的员工是否努力无关，是消费者对品牌的定位一旦形成，想改变是非常难的。

现在定位高端的顺丰往中端做是比较容易成功的，管理层也反映市场超预期。 特惠专配的业务增长是现在顺丰的keypoint ,决定了未来3年顺丰这家公司总体的营收增速，需要投资者非常关注的。我了解到顺丰2020年也会坚持这个战略不变 。另外投资者可以关注顺丰和拼多多方面是否有合作的可能，拼多多的定位不再是10环以外的电商，而是工厂到消费者的电商，拼多多的定位也在往上走，顺丰现在是在做下沉市场，他们合作是完全可能的。

关于顺丰快递的估值中枢，通过“芝士选股”这个软件查看，现在估值在相对低位。

关于芝士选股这个软件的使用方法看这篇文章：介绍两个实用的投资工具

冯柳是弱者体系的投资模式，往往选取已经股价大幅度下跌的公司，顺丰的各种缺点利空已经反馈到股价下跌中了，在股价低位的时候应该多想想商业模式的变化，想想增长逻辑。估值方面冯柳的观点是在一些文章表示过好公司可以给贵一些。

2. 可展望：鄂州机场2021年试运营，降维打击，实现每个城市隔日达

由于顺丰定位高端，做的即时件比较多，但是由于航空规划的不完善导致航空运营成本非常高，这是顺丰不敢大幅度下沉市场降价的原因，它现在的净利润率只有3.7%。但是鄂州机场建成以后完全不一样了。

鄂州机场的位置极佳，几乎在中国80%GDP 贡献区域的中心

鄂州机场建成之前：如果10个城市之间都需要发航空件，对于现在的顺丰来说，几乎不可能的，需要45架飞机，城市之间的航程也非常远。

鄂州机场建成之后：如果10个城市之间发航空件，只需要9架飞机即可，每天晚上11点起飞，夜里2点多在鄂州降落，分拣之后4点起飞，6点到达目的地，正好能赶上次日的配送。

鄂州机场2020年就会建成，建成后将会大幅度降低顺丰的成本，对其他快递公司是降维度的打击，有助于推出顺丰更有竞争力的产品，可以期望在不远的将来，中国大部分城市之间都可以做到隔日达 。

当其他快递公司还是陆运的时候，顺丰开始做航空了；当其他快递公司想模仿顺丰做航空件的时候，顺丰开始建机场了，鄂州机场建成以后，将形成顺丰非常牢固的护城河。

3. 可想象：构建世界级快递枢纽中心

顺丰快递的高端形象在消费者心目中已经深入人心，是一个家喻户晓的消费者品牌，每个人都有对高品质生活追求的期望。顺丰快递在这次国内武汉疫情表现的很有担当，又一次提升消费者品牌的价值。顺丰也正在构建世界级的快递枢纽中心，做全球最大的物流综合服务商。

14年的A股牛市，那时候的投资者都在讨论到底是买中国北车还是中国南车呢？投资者都在憧憬：中国的高铁是中国的第一品牌，中国的高铁会卖到全世界，一带一路是国家战略，中车已出，谁与争锋。

未来几个月除中国外的大部分国家和城市的经济可能都会进入衰退，现在是全球经济一体化，很多公司的发展会受到影响，仓位重的投资者不建议再开新仓，以防守为主。

关于冯柳的投资者可以后台回复 “冯柳” 拿到冯柳的投资文章集锦。

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下面是高瓴资本的持仓更新（以此为准）：

美股 TMT行业：

美股消费和企业服务行业：

美股生物医药：

往期文章：

文中所述内容仅供参考，不构成投资建议。