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而从境内来看，得益于疫情防控措施的有效实施，三季度中国经济受新冠疫情影响逐步减弱，各行各业复工复产节奏加快，国内消费逐步复苏。8月份固定资产投资环比增速达到4.2%的历史高位，工业增加值同比增速已回升至5.6%，社会消费品零售总额实现正增长，国内投资、工业和消费均超预期恢复，二季度经济增长已经由负转正，三季度经济增速继续企稳回升，环比增长2.7%，前三季度同比增长0.7%。在此背景下，三季度央行货币政策小幅边际收紧，国债收益率有所上行。截至9月30日，1年期、5年期和10年期中国国债收益率分别上升至2.65%、3.05%和3.15%，较年初分别上升23.02个、13.81个和下降0.03个BP，较上季度末分别上升51.86个、45.61个和30.26个BP。中美国债利差较上季度再次走扩，三季度1年期、5年期和10年期中美国债利差分别上升50.98个、50.95个和29.52个BP，达到252.62个、277.37个和245.82个BP。中资美元债融资成本优势进一步凸显。
境内疫情的平静态势促使经济复苏节奏加快，同时，境内加快金融市场开放进程，降低境外投资者投资门槛，鼓励境内外资本交流等积极信号均加大了国际投资者对中国经济的信心。多重因素影响下，三季度人民币明显升值。截止9月30日，美元对人民币汇率从三季度初的7.0611下降至6.8106，人民币升值幅度达到3.55%。在人民币升值环境下，发行美元债将增加发行主体人民币资产价值，而同时降低美元负债成本，有利于企业优化资产负债结构，降低企业的融资成本，提升企业融资能力。因此当前人民币升值预期提高了发行主体的发行意愿，推升了市场热情，中资美元债发行市场正加速恢复。
全球宽松货币政策环境下，美元走弱分散全球资金持续流入新兴市场，全球风险偏好逐步回暖，进一步推动中资美元债市场复苏
三季度以来，在全球疫情持续的背景下，以美联储为代表的全球主要央行均维持了当前的宽松货币政策，美元流动性保持相对宽裕。截至9月30日，美元指数由三季度初97.1620下跌至季度末的93.8480，累计下跌3.41%，三季度内最低下探至91.7368。尽管美元在9月份上涨了1.65%，但不足以收复失地，三季度美元整体仍表现走弱。全年来看，美元指数累计下跌3.06%。在美元走弱的背景下，三季度新兴市场保持了持续三个月的资金净流入，7月、8月和9月分别有151亿、21亿和21亿美元的非居民投资组合资金流入。就三季度表现来看，美元走弱削弱了其作为避险资产的吸引力，分散的全球资金持续流入新兴市场，特别是新兴市场债市，除8月份因为股市的高涨导致债市资金流出外，7月和9月份新兴市场债市分别实现了132亿和129亿美元的资金流入。
同时，全球投资级债利差和高收益债利差延续了上季度收窄趋势，均表现下跌，但下跌幅度出现明显分化。三季度，全球投资级债利差下跌41个BP，而高收益债利差则大幅收窄约139.28个BP，表明投资者风险偏好正逐步回暖的同时，信用溢价得到一定程度体现，市场对疫情影响逐步趋于理性，债券市场信用状况得到一定修复。风险偏好回暖将持续有利于中资美元债市场的复苏，另一方面债券市场信用溢价的区分将提高债务人的信用区分度，促进中资美元债市场的价值投资。
中资美元债发行期数和发行规模均已超去年同期水平，创下2019年二季度以来单季发行新高
2020年7月以来，随着国内疫情的平复，在经济前景支撑人民币走强预期下，中资企业发行美元债意愿明显上升，前期滞延的融资计划在三季度纷纷上市，中资美元债市场加快修复。2020年三季度，中资美元债发行量金额发行规模均出现大幅上升。本季度共发行192期，环比上升66.96%；发行规模合计656.12亿美元，环比上升66.50%；与上年同期相比，发行期数和发行规模分别上升20.75%和35.36%，已经超过去年同期水平，创下连续5个季度单季发行新高。从月度情况来看，由于季节性因素影响，三季度中资美元债发行期数和发行规模呈V型分布，8月发行期数和发行规模均较7月出现下滑，但随即在9月就表现反弹且超7月水平。9月份发行期数和发行规模分别达到70期和258.40亿美元，约占三季度发行期数和发行规模的36.46%和39.38%。
金融类、房地产为首的传统龙头行业发债速度明显加快，但城投债受政策影响则表现相对保守，发行主体行业分布逐步恢复至疫情前状态
从发行主体行业分布看，2020年三季度，房地产、金融类机构（包括银行、人寿保险、商业金融机构以及金融服务机构等）及城投等传统行业的中资美元债发行量均呈现不同程度的复苏，在此背景下二季度发行量大增的互联网媒体则表现趋平，中资美元债市场发行主体行业分布逐步恢复至疫情前状态。具体来看，金融类中资美元债依然是本季度的第一大发行主体，共发行77期，发行规模为261.24亿美元，占总发行规模的39.82%%，环比和同比分别大幅上升12.87和11.33个百分点。房地产行业本季度发行节奏也大幅加快，本季度共发行56期，发行规模为172.25亿美元，较上季度分别大幅上升133.33%和190.08%，发行期数和发行规模几乎均表现翻番；发行规模占总发行规模的26.25%，较上季度占比大幅上升11.18个百分点，与同年同期占比差3.36个百分点，已经逐步接近去年同期水平。
城投美元债方面，尽管本季度美元流动性保持了相对宽裕，美元融资渠道较上季度相对畅通，但城投美元债发行依然受到政策影响，各级城投公司海外发债受到严格限制。因此，相对于其他行业来说，本季度城投美元债发行规模反弹幅度相对保守，发行期数与二季度持平，发行量有所上升，但占全部发行量比重则继续表现下滑。具体来看，2020年三季度，城投美元债共发行20期，与二季度持平；发行规模合计40.68亿美元，较上季度上升20.21%；发行规模占总发行规模的6.20%，环比下滑2.39个百分点，较上年同期则大幅下滑10.99个百分点。
随着复工复产节奏加快，生产类工业企业融资需求释放，本季度除勘探、电力、煤气生产外的其他工业行业发行人发债规模上升，超越互联网媒体行业上升至仅次于金融类和房地产行业的第三位。三季度工业其他行业发行人共发行18期合计33.12亿美元，发行规模占总规模的17.76%，环比和同比分别下滑1.26和3.50个百分点。同时，互联网媒体行业发债规模则表现下滑，三季度互联网媒体中资美元债的发行规模下滑至30.5亿美元，发行规模占总发行规模的4.65%，较上季度大幅下滑13.11个百分点，但较去年同期上升3.00个百分点。
