正文
1.2 本周投资思路
1.2.1 行业策略
2017年1-8月份医药制造业实现主营业务收入19449亿（+11.7%）和利润2128亿（+18.3%）。8月份单月收入增速为+11.5%，利润增速为15.8%。我们认为：17年医药工业迎新变化周期，估计17年工业增速12%-13%。原因是：1）摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大年，处方药价格进入相对稳定期；2）创新药审批环境优化等。维持“强于大市”评级。策略：轻医重药、重配行业龙头，关注稀缺优质成长股。具体选股思路：
1）医药行业进入新周期，推荐创新龙头，重点推荐恒瑞医药（600276）、丽珠集团（000513）。
2）分级诊疗显效，基层市场快速放量，重点推荐华东医药（000963）、三诺生物（300298）。
3）消费升级及不受医保控费影响，重点推荐片仔癀（600436）、长春高新（000661）。
4）疫苗行业整顿后，企业盈利能力提升，为2017年医药板块中业绩增速最快的子行业；随着药审加快，即将上市的重磅品种将轮番爆发。看好康泰生物（300601）、沃森生物（300142）等。
5）一致性评价投资机会贯穿18年全年，重点推荐自新华制药（000756）、上海医药（601607）。
1.2.2 重点推荐个股
本周重点推荐个股逻辑：
1）丽珠集团（000513）：即将迎来收获期的创新药龙头
营销改革和股权激励后，二线品种增长强劲；其中艾普拉唑新入医保，
9月开始执行后增速有望提速，同时针剂有望年内获批，10亿以上量级重磅品种。
传统原料药受益环保趋严持续向好，以阿卡波糖为代表的高毛利品种受益制剂发力，延续高速增长态势。
精准医疗产品布局完整，公司未来估值有望提升。公司已初步形成“丽珠试剂
+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗的产业链布局，其中单抗布局进展和液体活检技术已处于国内第一梯队。
在国家鼓励创新的大背景下，公司盈利和估值有望同步提升。目前公司
383亿市值，17-18年业绩9.6亿和12亿，对应估值40倍和32倍，维持买入评级。
2）三诺生物（300298）：2017迎来业绩拐点，看好未来发展
我们认为公司在
2017年迎来业绩拐点：1）公司于2015年进行销售渠道整顿，2015年销售人员数量同比增长58%，由此带来销售费用率大幅提升约9个百分点，2017年以来销售人员数趋于稳定，前期新增的销售人员亦将进入业绩贡献期，预计销售费用率将恢复至28%左右；2）公司于2014年启动海外并购，2015-2016年每年花费中介费用约2000万元，目前并购项目已基本完成，预计2018年开始不再产生相应中介费用；3）公司参股的Trividia与PTS受产品升级换代及费用计提影响，2016年亏损，导致公司投资收益亏损约9000万元，2017年Trividia亏损幅度收窄、PTS已正常盈利，公司投资收益的亏损亦将相应减少。
海外资产整合顺利，医院市场打开增长空间。
2016年中国血糖检测市场规模约60亿元，近年来行业增速稳定在10-15%，其中医院市场：零售市场=50:50。1）零售市场：公司为龙头，市场份额接近35%，2015年销售体系改革后，预计零售市场将保持17%左右的增长。2）医院市场：目前由外资品牌占据，随着医保控费、分级诊疗，国内品牌迎来发展机遇，公司收购Trividia和PTS，旨在导入海外品牌进军国内医院市场，预计Trividia和PTS的中国产品注册将于2017年年底陆续完成，有望为公司打开中国医院市场提供助力。
预计
2017-2018年净利润分别为2.7亿元、3.6亿元，2018年估值仅25倍。随着业绩拐点呈现，与海外资产协同效应体现，医院市场成长空间广阔，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
3）长春高新（000661）：长效水针+重组卵泡素发力，有望再造数个金赛药业
全球最强生长激素产品梯队，四期临床即将完成，未来
3年30%复合增长可期。生长激素为矮小症治疗核心手段，目前国内市场规模约20亿元，存量渗透率估计2%左右，我们认为国内市场空间至少150亿元。公司粉针为国内第一家上市，水针为亚洲第一家上市，长效水针为全球首家，且水针1-2年内，长效4-5年内不会有国产新品，公司步步领先的产品梯队保障未来三年30%复合增长可期。目前公司长效四期临床即将完成，我们认为长效水针可再造数个金赛药业。
