从发行品种看，共2家发行人公告发行2支短融，发行额11亿元；共33家发行人公告发行36支超短融，发行额351.3亿元；共13家发行人公告发行13支中期票据，总发行额135亿元。从行业分布看，本周短融中票共发行51支，其中城投22支，占比43%；产业债方面，综合投资5支，电力、基建设施各4支，高速公路3支，化工、公用事业、房地产各2支，贸易、机械设备、电子通信、煤炭、有色金属、石油、电信服务各1支。本周短融中票公告发行额合计497.3亿元，比上周减少628.4亿元，发行额位居前五位的行业包括城投139.3亿元、综合投资60亿元、电力40亿元、基建设施60亿元和高速公路50亿元。
本周无疫情防控债发行。
CRMW方面，中债增信为20昆山国创MTN002创设信用风险缓释凭证，金额2亿元，为20南通二建CP001创设信用风险缓释凭证，金额2亿元，为20华强SCP002创设信用风险缓释凭证，金额2亿元，费率0.5%；浦发银行为20华强SCP002创设信用风险缓释凭证，金额3亿元，费率1%。
本周发行人中，二建集团、华强集团、三一集团、阳光集团、富通集团为非国有企业，其余发行人为国有企业。本周发行人中，小商品城、宁波建工、中国电信、龙源电力、川投能源、万华化学、中国交建、中国中铁为上市公司，其余发行人为非上市公司。
本周首次发行公募债券的发行人为知识城投。产业债发行人中：
1) 中铁股份为央企核心业务的两地上市公司，主营基建设施建设业务，具有很强的规模优势；基建投资增长带动业务量和盈利持续提升，经营现金流产生能力较强，但整体盈利变现效率偏弱且波动较大；债务负担维持高位，高于行业平均水平；有一定短期周转压力，好在外部流动性充足；
2) 川投能源为国有上市公司，控股电站规模很小，主要参股或联营公司装机规模较大，具有一定区域竞争力；合并范围收入规模较小，投资收益是盈利主要来源；盈利和投资收益变现效率好，投资现金流总体为正；债务负担较轻，内部现金流和外部授信支持周转；
3) 穗自来水为国有独资企业，广州市主城区唯一的自来水供应主体；毛利率随折旧、动力电耗及人工成本上升逐年下降，期间费用侵蚀盈利，2018年起净利由非经常性损益补正；盈利变现效率高，2018年来投资支出扩大出现自由现金流缺口；债务负担尚可控，短债占比低，内外部流动性充裕；
4) 华强集团为民企，逐形成了文化科技产业、电子信息产业、房地产多元化经营的产业格局；盈利水平整体较为稳定，投资收益和政府补助对净利润产生影响；盈利变现效率尚可，由于主题公园方面的投资，部分投资支出较大年份存在自由现金流缺口，需关注后续投资支出的压力；债务资本比有所下降，短债占比高，货币资金对短债覆盖比例较低，短期周转需依赖银行授信；
5) 富通集团为民企，国内光通信行业的领军企业，产业链完整，光棒自给率较高；收入保持较快增长，2019年毛利率水平有所下降；盈利变现效率改善，2018年来自由现金流转正，短期内投资压力可控；净资产质量一般，债务资本比小幅下降但仍存在一定偿债压力；周转依赖外部授信，银行支持力度不强。
6) 南通二建为民企，以房建业务为主，业务承接区域主要位于南京、天津、苏州、沈阳等地；近年收入有所波动，毛利率整体较低，盈利变现效率波动很大；债务资本比绝对水平不算很高，但现金流偿债能力较弱且或有负债较高；货币资金受限比例高，未使用授信无法覆盖净短债。宁波建工为A股上市公司，原无实际控制人，2019年10月宁波交投成为控股股东，实际控制人为宁波市国资委；收入主要来自房建和市政公用设施施工等，宁波地区占比较高，毛利率偏低，主业盈利能力偏弱；现金流产生能力有限，盈利变现效率整体尚可，近三年自由现金流均为正；债务负担较重，短债占比高，周转依赖外部授信但银行支持力度不强。福建阳光为民企，上市子公司股权质押比例较高；盈利主要来源于房地产销售和环保设备制造，地产板块相对平稳，近年盈利保持增长，不过综合毛利率水平不高；经营现金流有所波动，投资持续净流出；杠杆水平较高，净资产中少数股东权益占比高，母公司层面流动性较弱。
城投债发行人中，昆明城投、十堰国投、苏交投为市级平台（地级市、直辖市下辖区县及国家级新区），分别为各自区域不同领域的基础设施建设及土地开发主体和/或国资运营主体；舟山交投为区县级平台（地级市下辖行政区县及发展新区、县级市、直辖市特殊功能区），主要从事区域内基础设施建设、土地整理、国资运营等；如皋沿江、知识城投、昆山国创为园区级平台（经开区、高新区、保税区等各类型园区以及较小的规划发展区域），分别为南通如皋港区、广州开发区、苏州昆山开发区的基础设施建设和园区开发主体。
本周永续中票有20中交建MTN003、20江北新区MTN005、20建邺高科MTN002、20中铁股MTN006。四家发行人中，中国交建为上市公司，其余均为非上市公司，强制付息条款中分红条款约束力并不强。因此目前永续债的债性强弱总体上与主体资质息息相关，信用资质强的主体出于再融资需求、维护资本市场形象动力强，我们认为选择首个赎回日赎回债券及按期支付利息的可能性较大。
本周发行人不涉及评级调整。昆明城投债务负担沉重，同区域平台面临市场的谨慎情绪；苏交投所在区域财力强劲，业务公益性较强。
