正文
裕同科技发布三季报:
1-9 月实现营业收入 45.24 亿元,同增 25.94%;实现归母净利润 6.11 亿元,同增 10.90%。其中,Q1/Q2/Q3 分别实现营业收入 13.90/12.71/18.63 亿元,同增 38.06%/25.37%/18.55%;实现归母净利润 1.62/1.49/3.00 亿元,同增 29.53%/16.09%/0.81%。同时公司预计 2017 年全年净利润区间为 9.45-10.32 亿元,同增 8%-18%。
大客户出货低于预期,原材料价格持续上涨,毛利率同比出现下滑
:Q3单季度公司的销售毛利率为 32.53%,同比下降 4.01pct,这是导致公司 Q3 业绩低于预期的主要原因。
毛利率下降主要由两方面原因导致:
(1)公司成本结构中原材料占比约在 50%左右,其中主要包括灰底白板、白卡、双胶、铜板四大类纸品。由于同期纸品价格大幅上涨(17年 Q3 灰底白板均价同比上涨 30.48%、白卡同比上涨 33.62%、铜版同比上涨 29.48%、双胶同比上涨 18.6%),公司毛利率走低。(2)三四季度是公司下游大客户的出货旺季,17 年 Q3 单季由于大客户出货情况略低于市场预期,导致同期公司附加值较高的说明书、彩盒类产品占比同比略有缩减,影响同期毛利率表现。此外,由于公司 Q3 对其全资子公司深圳君和设计有限公司进行转让,Q3 单季获得投资净收益 6128 万,较去年同期增长 6342 万。
汇兑损失导致财务费用大幅波动,加速非电子类客户开拓,销售、管理费用率同比提升
:报告期内公司财务费用 1.23 亿(Q3 单季 4965 万),同比大幅增加 762.03%,主要是由于公司的出口业务用美元进行结算(公司出口业务占比 60%左右),受到人民币持续升值影响较大,产生汇兑损失所致。根据我们的测算,公司上半年汇兑亏损 4745 万,Q3 单季汇兑亏损约 4300 万左右(17Q3 财务费用-16Q3 财务费用所得),1-9 月预期公司汇兑亏损在 1 亿左右。剔除汇兑损失对公司的影响,1-9 月公司的净利润在 6.89 亿,同增 24.71%;Q3 单季净利润在3.36 亿,同增 13.27%。Q3 单季由于公司加大对非电子类客户的投入,相对应的增加销售和管理团队建设,销售费用率和管理费用率均有提升。其中,销售费用率 4.44%,同增 0.55pct;管理费用率 9.36%,同增 1.23pct。综合来看,Q3 单季销售净利润率 16.08%,较去年同期下降 2.9pct。
原料存货及产品备货增加,Q3 经营性现金流承压
:报告期末,公司预付账款达到 1.29 亿,较中报的 6103 万大幅增加,主要由于原料补货所致;存货达到 7.73 亿元,较中报的 4.36 亿元大幅增加 77.29%,由于销售旺季备货所致;应收账款达到 24.18 亿,较中期 19.48 亿增加24.13%,由于 Q3 大客户订单增加所致。相对应,公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为 8.94 亿元,较年初大幅增加 63.93%;Q3单季由于存货及应收账款上升,经营性现金流净额为-9446 万元,单季度经营性现金流略有承压。