2017年3月，特朗普将遭遇第一个重大危机

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他的第三条政策，也很简单，增加5500-10000亿美元的基础设施投资。这也有基础，我们对全世界基础设施的质量有一个衡量标准，7是最高指标，危机以前，美国的指标还是很高，平均值6.3，危机以后急剧下降，下降到5.7左右。所以今天美国的公路、铁路极其缓慢，美国的桥梁不安全，港口码头极其落后，所以所有人都觉得美国要对基础设施进行投资。在二十多年的时间里，美国政府对于基础设施的投资，下降了50%。这是在过去美国几乎一百年的历史上，从来没有发生过的。所以基础设施老化，政府投资太少，增加基础设施投资，增加就业、增加收入、增加GDP，所以这个事我觉得他也会做，美国的国会也会支持他。而且关于贸易，因为贸易的政策从来在白宫，白宫现在命名了一个特别反中国的一个学者，作为全球贸易委员会的主任，这是一个新设的机构，贸易战也会打。

这三项政策融合起来看，特朗普的核心是什么？ 特朗普的核心是加大基础设施投资，增加供给，来拉动需求，推动增长。同时，经过税收改革，增加企业的核心竞争力，引导全世界的资本到美国来投资建厂，推动美国制造业的复兴。 同时，利用美国的强势，在全球打贸易战，争夺美国的贸易地位和贸易的利润边际。所以这个战略是很明显的。我觉得他上台，一定会推进这几个政策，这是确定的，这会引起全球很大的波动。

这个战略是典型的进攻型的，非常强横的美国战略。这种思维方式，进攻性特别强。我们唯一不知道的，是他怎么实施他的战略？他怎么做这件事。他说了无数的话，没有人知道，他怎么做税改，税改怎么改？他说了无数的话，他怎么投？投教育，投公路，还是投铁路？他所有的班子，现在来看都有很大的舆论和个人的价值观的倾向性，但是都没有强烈的技术背景。所以不知道他怎么办，这个市场就麻烦了。不知道他怎么办，这个市场开始猜测。

所以第二点，我就讲特朗普经济的全球影响，这个市场猜测的第一个问题就是美联储的加息。美联储的加息，问题不在今年，问题在明年他以多少强度，多少的速度开始加息，这是一个很大的事情。为什么说这个事情很重要，因为这决定了全球资产定价的基准，利率水平是基础，这个很重要。我这里讲的是两个概念，这里黑色的点是美联储告诉全世界，他可能的加息水平和时间。2018年上半年他可能加息水平到2%左右，然后逐渐到2019年初加2.75%到3%，这个绿的是幅度的边界，这个蓝色是一个比较理性的分析。但是这是市场的预期，市场认为美联储会缓缓的、很慢的几乎不加息，一直延续到2019年，所以市场的预期很低，跟美联储的这个预期有一个差别。这个差别在市场上我们叫什么？我们叫风险溢价。

在特朗普之前，所有的事情都证明，市场是赢者。因为每一次美联储期望加息时间到了，他都不加息。在过去的一年里，美联储的加息预期向市场靠拢，市场永远是赢者，全世界的资产配置按照低于1%的基准利率定价，这一次（特朗普当选后）市场第一次意识到，市场可能向美联储的方向靠拢。风险溢价里边全世界的金融资产重新配置，这是影响金融市场最大的事情。大家可能会讲，2013年，当时的美联储主席伯南克讲了一句话，要暂缓美国的货币宽松政策，全世界金融市场一片波动，大部分资金流出新兴国家，经济增长放慢。他讲这一句话的根本点就是动了这一根线，他把市场预期的这一根线往上挪了。所以这一次又会发生什么事？就是市场这一根线，不知道这一根线会多快多强的向这一根线靠拢，以及美联储能不能坚持他公布的市场预期。全球金融资产的再配置，无论如何，特朗普当选以后，不可避免。这也是市场未来最大的潜在风险。

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