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4月老铺黄金SKP、万象城核心商圈销售持续增长150%。港汇恒隆开业继续引发排队潮（每日限号400人），五一断货，持续高景气。长期看好高端定位下，门店加速开设，产品动能或将持续超预期。

【菜百股份 】

金价上行预期推升投资金需求，4月金条销售持续强劲，占比已达~70%，金饰消费边际修复，古法金占比持续提升。25年预计新开门店10家，4月最大直营分店开业（1675㎡），未来有望加强大店布局。

【曼卡龙 】

4月线下同店保持Q1水平，#线上 高速增长，25年将加大对天猫、京东核心线上渠道提高利润考核要求。#线下 计划3-5年覆盖全国市场，渠道渗透空间广阔。

线下自研产品占比达50%，重点打造凤华系列2.0等核心产品，下半年仍将退出IP系列核心，逐步提高自研产品占比。

【莱绅通灵 】

差异化定位西方美学，镶嵌黄金占比以提升至70%+，爆品王室马车+鸢尾花占比合计超30%+，每年嗐将保持5-6个新品系列推出。预计终端门店绝对数量保持相对稳定，重视单店效益提升。

零食：零售变革 & 品类红利

1、零售变革： 需求主导，折扣业态发展具备成熟条件，关注效率更高的折扣零售万辰集团，当前位置下我们仍坚定看好，万辰集团在社区零售中竞争优势仍显著突出，市场对于量贩零食业务的稳态利润率+社区折扣超市发展仍存在较大的预期差，25年行业头部品牌有望演绎利润率提升逻辑。后续鸣鸣很忙若上市有望形成催化，关注持股鸣鸣很忙6.62%股份的好想你。

2、品类&新渠道红利： 零食属于后发展品类，关注品类红利、拥抱新渠道的投资机会。魔芋有望成为类面粉原料，卫龙美味等魔芋投资机会当前估值不存在泡沫，品类红利演绎不轻言下车，品类“Q弹爽脆”口感+低热量具备独特稀缺性，品类放量后续仍有望超预期，其次关注魔芋品类红利标的盐津铺子。劲仔食品、甘源食品关注山姆、出海等新渠道催化。

3、策略会反馈

策略会邀请了盐津、劲仔、绝味公司以及零食量贩渠道专家参会交流，整体感受零食依旧维持高景气，目前处于渠道和品类共振阶段。

- 从渠道视角来看， 1）#新兴零食量贩渠道仍具备开店红利，目前鸣鸣很忙+万辰合计约3万家，尽管专家反馈3-5月淡季同店下滑，但当下#投资回报期仍处于2年以内，优于多数业态，西南，西北等区域仍有合适点位，加盟意愿强劲。2）另外#抖音等新媒体渠道大盘增长放缓，且投流费用大幅提升，达播效果被日渐丰富的品类摊薄。#相对应的竞争格局缓和、头部企业如盐津，松鼠强化爆品打法，实现高双位数GMV增长。

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