【USDA5月报告前瞻】大涨大跌之后，豆粕将向何方？

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8350万英亩的种植面积是依据3月中旬以前的调查而得来，那个时期国内对美豆加税幅度仅为10%。然而，现在的加税幅度是远远大于10%的，况且美豆和美玉米比价始终在2.3以下，因此，实际种植面积可能要小于8350万英亩。毕竟目前也不存在玉米播种大幅延迟而转种大豆的可能。

综观历史数据，美豆最终单产最高也不过51.9蒲式耳/英亩（2016年）。即使2024年5月底美豆主产区土壤墒情一直改善，气温不高，但是美国产区8月、9月的降水量较少，天气比较干燥，导致作物收获前土壤湿度下降，令产量受损，造成美豆含水率偏低，实际单产被下调至50.7蒲式耳/英亩，可以说，美豆2025/2026年度单产容错空间或许比较小。

南美大豆产量预期有哪些变化？

目前，巴西大豆收割接近完成，南部最慢的南里奥格兰德州收割进度超过80%，余下20%的作物尚在田间，其中17%处于成熟期，3%处于鼓粒期。很少有机构下调巴西大豆2024/2025年度产量了，反倒是巴西商贸部在最新的4月报告中略微上调其产量，USDA在5月报告中可能维持对2024/2025年度巴西大豆产量的预估不变。

目前市场分歧稍大的是阿根廷2024/2025年度大豆产量。4月底，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）报告显示，截至4月23日，阿根廷2024/2025年度大豆收获进度为14.5%，高于一周前的4.9%，但比去年同期滞后约11个百分点。基于当前作物状况，该交易所维持阿根廷大豆产量4860万吨不变，而2025年3月20日，BAGE将阿根廷大豆产量调低100万吨，至4860万吨，低于上年的5020万吨。

然而4月9日，罗萨里奥谷物交易所预测阿根廷大豆产量为4550万吨，低于3月12日预期的4650万吨，也低于2月份预测的4750万吨。美国农业部相对保守，在4月10日的4月报告中维持4900万吨产量不变，3月和4月初降水天气改善之前的干旱，田间的积水甚至影响收割，5月报告中美国农业部可能下调2024/2025年度阿根廷大豆产量，但是幅度不会像阿根廷本土机构预测的那么大。

五一节前国内豆粕发生了什么？

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