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【申万公用环保】联美控股(600167)2018年中报点评:中报维持高速增长 大股东持续增持显信心

申万环保公用  ·  · 5 年前

事件

公司发布2018年中报。上半年公司实现营业收入13.44亿元,同比增长12.99%;实现归母净利润5.96亿元,同比增长32.42%,符合申万宏源预期。 

投资要点

清洁化供暖面积持续扩张,接网面积扩张及北方锅炉“拆小连大”将持续推动业绩增长

      公司主营业务为清洁能源集中供暖,在沈阳地区进行集中供热业务,以及江苏泰州工业企业蒸汽供应业务。沈阳供暖季为每年11月1日至次年3月31日,按采暖季向用户预收采暖费。泰州供汽业务按月核对蒸汽使用量,并于次月结算。公司收入确认主要集中于第一、第四季度。因此上半年公司营收及净利润主要来自于一季度的业绩贡献。全资子公司浑南热力、沈阳新北、国惠新能源分别实现净利润2.29亿、1.30亿和1.59亿元,分别同比增长8.5%、39%、和13%。公司2017年供暖、接网面积同比增长超过20%。供暖、接网面积增加拉动公司实现整体营业收入13.44亿元,同比增长12.99%;归母净利润5.96亿元,同比增长32.42%。截至2017年末公司供暖面积5600万㎡,联网面积7360万㎡,距规划的1.5亿㎡供热面积尚有约1.5倍的扩张空间。公司运营区域位于沈阳浑南新城及于洪新城,浑南新城系沈阳市未来的新城中心,城镇化用热需求有望保持高增长。

拟出售高科技资产,收购兆讯传媒100%股权,置入成熟经营的高盈利资产

    7月公司公告拟出售联美量子(香港)公司100%股权,其主要资产为拥有3D成像技术的MV公司。公司拟以现金23亿元收购兆讯传媒100%股份。兆讯传媒为成熟的高铁媒体龙头企业,拥有含北京南站在内的全国400多个铁路客运站数字媒体经营权。2017年净利润1.2亿,ROE约33%。注入后承诺18~20年三年业绩合计数不低于5.72亿元,有望提升公司整体业绩规模。

大股东持续增持,彰显发展信心

   基于对公司盈利能力及创新发展的信心,以及对公司价值的长期认可,继2017年12月增持5486万元公司股份后,联美集团自6月27日起再计划于5个月内通过交易所系统增持公司股份,增持金额2千万至2亿元。截至8月7日,联美集团及一致行动人联众新能源合计持有公司65.28%股权。

盈利预测与评级

   暂不考虑出售MV公司以及购买兆讯传媒,参考半年报业绩,我们维持18~20年归母净利润预测分别为12.19、15.99亿元和20.02亿元,EPS分别为0.69、0.91和1.14元/股,当前股价对应PE分别为13倍、10倍和8倍。传统供暖主业保障公司未来3年业绩增速25%以上,且在手资金充沛,具备持续分红能力。供暖主业软硬件扩张,可复制性强。拟现金收购高盈利能力的兆讯传媒,有望增厚业绩规模。实际控制人持续增持彰显发展信心。维持“买入”评级

 


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