主要观点总结
本文介绍了泡泡玛特在全球市场的崛起，其股价不断攀升背后的投资逻辑。尽管一些机构投资者曾经对其有所忽视或误判，但现在越来越多的基金经理开始认识到Z世代消费逻辑与思想的重要性，并转向新消费投资。文章讨论了泡泡玛特的成功模式，包括IP制造能力、全球化布局以及年轻消费者的力量等。同时也提醒投资者需要注意风险，如高度集中的持股结构和泡沫破裂的可能性。最终文章指出，消费投资者需要适应年轻人的消费观念变迁，那些既懂年轻人情感语言又能穿透周期迷雾的投资者可能成为真正的赢家。
关键观点总结
关键观点1: 泡泡玛特成为全球热门话题，其股价创下历史新高。
介绍了泡泡玛特在全球市场的地位及其股价走势。
关键观点2: 传统公募基金对泡泡玛特的投资存在误解和偏见。
传统基金经理难以理解和接受泡泡玛特这种新兴商业模式，缺乏对新消费产业的认知。
关键观点3: 年轻消费者的力量正在改变消费投资逻辑。
越来越多的基金经理开始重视Z世代消费逻辑与思想的重要性，转向新消费投资。
关键观点4: 泡泡玛特的成功模式包括IP制造能力、全球化布局。
详细解释了泡泡玛特如何运用工业流水线打造IP、利用盲盒抽卡机制等策略取得成功。
关键观点5: 消费投资者面临的风险包括高度集中的持股结构和泡沫破裂的可能性。
提醒投资者注意泡泡玛特高度集中的持股结构和市场泡沫，以及可能带来的风险。
关键观点6: 消费投资者需要适应年轻人的消费观念变迁。
文章最后指出，消费投资者需要努力理解年轻人的消费观念变迁，以便更好地把握投资机会。
正文
一场迟到的“觉醒”
泡泡玛特的股价一路高歌猛进，背后却是一连串机构投资者“错判-割肉-清仓-目送”的连续剧。更像是一面镜子，照出了传统公募投资体系，在面对代际消费变化时的迟钝与惰性。
它不是没被看见过。
恰恰相反，几乎每一位重仓消费的明星基金经理，都曾在不同阶段押注过泡泡玛特——但几乎都在最“错”的时间点进场，在最尴尬的阶段出局。
曾经的消费派双子星张坤、萧楠都曾亲自下注。萧楠在2021年三季度买入泡泡玛特，当时市场还在热炒“新消费”，泡泡玛特风头正盛；可惜高位入场，随后股价大幅回调，估值腰斩。到了2022年二季度，他在谷底黯然清仓，最终落得“买在顶、卖在底”的投资悲剧。
张坤紧随其后，于2022年一季度入场，却也仅仅坚持了两个季度就黯然退场，同样以亏损告终。
更具有讽刺意味的是，东方红资产旗下三只产品几乎在寒冬中死守了整整一年，却在2023年股价开始回暖前夜选择集体离场，错失了整个主升浪的起点。
而2024年一季度，谢治宇的兴全合宜一度重仓泡泡玛特1437万股，在当季成为其重要机构股东之一，却也在短短三个月内全部清仓。
他们不是不懂生意，而是信仰太过根深蒂固。正如一位私募基金经理所说，“不是基金经理迟钝，而是他们的信仰还停留在白酒时代。”他们始终坚信“护城河”“品牌力”“渠道掌控力”是消费投资的不二法门，那些曾带来巨大回报的白酒、白电、调味品才是穿越周期的“核心资产”。多数老一辈基金经理，仍习惯用估值锚、现金流和“护城河”去理解消费品。他们看不懂泡泡玛特，就像集邮爱好者看不懂NFT一样。
于是，哪怕白酒估值跌到五年新低，哪怕中产收入增速放缓、线下复苏疲软，他们仍选择死守，幻想旧的奇迹重演。
但市场从不会迁就任何人，尤其是还活在过去的人。就在基金经理集体目送泡泡玛特股价狂飙的时候，新消费范式或许已经悄然改写。泡泡玛特不仅用动态PE超80倍的估值，挑战了“性价比”逻辑的天花板，更用破圈式的全球扩张和Z世代的消费力，宣告旧的投资逻辑并没有看起来的那么牢不可破。
这不是一家公司在上涨，而是一个时代在更替。而大多数公募基金，恰恰错在这一场“觉醒”，来得太晚。
