本周申万计算机指数下跌2.41%。中期来看，贸易、科技摩擦争端边际影响逐步减弱，Beta环境中长期好转。计算机三大领域安全可控、云计算、5G处于投资起点，医疗、金融IT加速发展，围绕长期优质个股回调机会布局。从三个科技大周期出发，综合考虑企业质地、科技产业趋势及预期、估值变化及行业增速特征，我们认为2019年已确立为科技投资新起点（具体参照我们7月27日的报告《三个科技大周期起点》），继续维持中期策略判断。壁垒及确定性较强、空间较大的成长股，如卫宁健康、浪潮信息（11月金股）、易华录、同花顺、中国软件、广联达、北信源、中科创达、久远银海、上海钢联、中新赛克、创业慧康、新大陆、三联虹普、紫光股份、长亮科技、新国都、海康威视、金山软件、中孚信息、汇纳科技、恒生电子、思创医惠、启明星辰、科大讯飞等中期仍有较大机会。本周我们从深之度归属与统一操作系统出发，重点讨论国产操作系统厂商未来发展路径，以及安可集成商所具备的市场认知差，未来几年面临行业千亿需求爆发、利润率提高的成长机会，同时业务有牌照和专业化的高护城河。
深度、诚迈、CEC等发布UOS统一操作系统，并发布了UOS对外测试和开放计划。根据IT之家10月23日报道，国内UOS统一操作系统官网上线，并发布了UOS对外测试和开放计划。统一操作系统筹备组是由多家国内操作系统核心企业自愿发起，成员包括中国电子集团（CEC）、武汉深之度科技有限公司、南京诚迈科技、中兴新支点。各方在2019年5月签署了《合作协议》并建立了筹备组。2019年7月，筹备组联合技术研发团队正式成立，并在武汉、南京、北京等地组织了数百人的研发团队开始研发工作。
![]()
UOS路线：
开源：UOS将采用开源共创社区研发模式，鼓励上下游产业链厂商和技术人员参与研发工作贡献代码，共同打造符合行业用户需求的安全、易用、稳定的操作系统产品。
统一：实现在不同CPU平台上统一发布渠道、统一应用商店、统一交互体验、统一内核版本、统一文档和开发接口。
处理器：进一步完善对龙芯、申威、飞腾、海思、兆芯、海光等国产处理器的支持和性能优化。
操作系统源代码：建设面向行业合作伙伴的开源协作开发平台和社区，面向行业核心伙伴开放操作系统源代码，并共同维护。
![]()
UOS（unity operating system)是统一操作系统的目前代号。具体时间计划如下：
10月15日：面向BIOS、CPU、整机和ODM厂商，发布龙芯、华为、飞腾、兆芯、海光五个平台的桌面和服务器UOS alpha测试版本。该版本主要功能和用户交互基本完成，存在比较明显的细节缺失和bug，但可以开展面向指定CPU型号的适配验证。
11月10日：发布Alpha2版本，增加对申威、海光架构版本的支持。Alpha2版本将面向安全厂商、应用厂商开发，用于进行底层安全检查；软件应用厂商可以开始基本适配测试。
11月30日：合并新的功能代码，并修复alpha版本发现的问题。发布beta版本，各软件厂商可以针对该版本进行正式适配。
12月15日：发布RC版本，代码冻结，进入正式版本发布前的bug修复阶段。
12月31日：如基于RC版本的修复版本通过质量测试，则发布FINAL正式版本。
![]()
国产操作系统格局逐渐清晰。操作系统作为计算资源的管理者，其功能是向上管理软件，向下管理硬件，1）操作系统需要跟所有国产CPU适配，提供资源管理功能；2）操作系统需要足够多的应用软件支撑生态，软件开发商需要在该平台上开发新软件并不断升级更新。长期来看，一个操作系统想要成为主流，就必须有足够丰富的生态系统支撑，从而才能更多的用户。
因此，1）从芯片、CPU厂商以及软件开发商资源配置的角度来看，清晰的国产操作系统格局有利于研发资源集中和创新；2）生态发展力量，清晰的国产操作系统格局有利于用户增长和集聚，反哺操作系统生态丰富。
![]()
深之度或将成为诚迈参股公司的全资子公司，统信软件成立，深之度归属或逐渐明朗。诚迈科技9月30日公告，拟以全资子公司武汉诚迈100%股权作价人民币22500万元；北京世界星辉科技等拟以其持有的武汉深之度合计100%股权作价人民币27500万元；共同以股权出资于北京设立一家新公司，从事软件研发。交易完成后，诚迈科技将持有新公司45%的股权，新公司成为诚迈科技的参股公司，武汉诚迈与武汉深之度将成为新公司的全资子公司。
诚迈科技11月16日公告，出资2250万元，与北京世界星辉科技等共同于2019年11月14日设立统信软件，从事软件研发等业务。诚迈科技持有统信软件45%股权，统信软件为公司参股公司。
我们推测，随着统信软件成立，深之度归属逐渐明朗。
![]()
![]()
![]()
我们认为，随着统一操作系统的成立，国产操作系统格局逐渐清晰，后续深之度、中兴新支点、中标麒麟、银河麒麟都将持续有所作为。重点推荐：中国软件、诚迈科技。
安可集成将带来千亿市场空间。1）根据倪光南院士的演讲资料（《倪光南：从中美贸易摩擦看科技自主创新的机遇与挑战》，2018年8月），全国的党政机关，各个部门人员用的电脑共有2000万，未来还将逐步渗透到国资委下的企业。根据统计局数据，2015年全国党政机关公务员超过 700 余万人，事业单位编制人员 3100 余万人、中央企业员工200余万人，总数合计约5000万人。我们假设单台电脑1万元的集成价格测算，仅党政机关国产终端将释放2000亿的安可集成市场空间。2）在国家政务、智慧城市和重要行业的云化趋势下，假设单台服务器均价4万的集成价格，PC：服务器=10:1的比例测算，服务器安可集成与云计算集成服务所释放的市场空间也将超过千亿。
安可集成商利润率有望提高。1）安全可控首先从党政军和关键行业的PC和服务器的国产化替代开始，该部分的毛利率参考太极股份在25%左右，高于传统集成业务；2）在国家政务、智慧城市和重要行业的云化趋势下，集成商提供云计算服务的利润率将进一步提高。该部分的毛利率参考太极股份在40%左右。
![]()
综上，我们认可安可集成商未来几年面临行业需求爆发、利润率提高的成长机会，同时业务有牌照和专业化壁垒，护城河较高。参考国家特一级集成资质，推荐：太极股份、中国软件、东华软件、华宇软件。
1）安全可控：中国软件、启明星辰、中国长城、金山软件、中新赛克、北信源、中孚信息、太极股份、深信服、美亚柏科、中科曙光、华东电脑、绿盟科技、卫士通、南洋股份、纳斯达、三六零、华胜天成等。
2）云计算与产业互联网：广联达、上海钢联、新国都、拉卡拉、宝信软件、用友网络、金蝶国际、汇纳科技、石基信息、汉得信息、赛意信息等。
3）金融IT：恒生电子、同花顺、东方财富、长亮科技、新国都、新大陆、航天信息、顶点软件等。
4）医疗IT：卫宁健康、创业慧康、万达信息、和仁科技、麦迪科技、国新健康、东华软件。
5）5G与自动驾驶：中新赛克、中科创达、四维图新、千方科技、金溢科技、万集科技等。
6）人工智能：科大讯飞、佳都科技、中科曙光。
7）其他公司：每日互动、佳发教育、华宇软件、新北洋、新开普、信息发展等。
贸易摩擦加剧：贸易摩擦特别是科技制裁影响相关行业发展。
财政支出不及预期：近年政府财政状况较为紧张，影响相关部门对IT解决方案采购进度。
经济下行超预期：宏观经济面临下行的趋势，如果超预期下行，可能影响企业整体投资。
具体分析详见2019年11月17日发布的《深之度归属逐渐明朗，安可迎新机会》报告
分析师刘高畅 分析师执业编号S0680518090001
分析师杨然 分析师执业编号S0680518050002
分析师安鹏 分析师执业编号S0680519030002
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明：本订阅号是国盛证券计算机团队设立的。本订阅号不是国盛计算机团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权所有，未经许可禁止转载或传播。
![]()
