国际观察：供大于需恐难缓解 美棉产量或继续调增

中国棉花网专讯：2月USDA报告新鲜出炉，2024/25年度美棉产量（313.8万吨）、出口量（239.5万吨）及期初库存都没有调整，期末库存因棉花消费量下调而增加10万包至490万包。中国棉花产量上调100万包，支撑全球棉花产量上调至1.206亿包，整体报告影响呈中性。

部分机构、涉棉企业判断，本年度全球棉花产量因中国产量预测不断上调而存在继续调增的可能，叠加特朗普政府各国进口商品加征关税愈演愈烈，或显著削弱棉花消费、贸易流通，2025年上半年全球供大于需的压力有效缓解的难度较大，因此ICE棉花期货5月合约虽然“三连阳”，但目前仍只能看作震荡反弹，70美分强阻力位附近或遭遇空头的阻击。

对于USDA最新报告未再次上调2024/25年度美棉产量（1月份全球供需预测中将美棉调增15.9万包，至1440万包），几家国际棉商、大型棉花贸易企业认为USDA偏保守、偏谨慎，应该继续上调至317万吨左右。原因主要包括如下两点：

一是截止2025年2月6日，2024/25年度美棉累计分检量达到314.23万吨，已高于USDA 2月报告对于美棉产量预估。而1月31日-2月6日一周，美棉分检量2.09万吨，大幅高于2023/24年度同期美棉分检量（2024年2月2日至2月8日一周，美棉分检量仅0.91万吨），因此预测2月7日至本年度美棉分检结束，新增分检量或将超过3万吨（2023/24年度2月9日至分检结束，新增分检量1.46万吨）。

二是由于2024/25年度美棉价格表现不理想，再加上东南棉区9月、10月份天气偏差，因此籽棉交售/加工/公检等累计数量虽大幅高于上年度，但实际进度增长却并不突出。业内判断，本年度美棉存在加工期、分检期均较2023/24年度小幅拉长，新增分检量后劲超预期的特征（1月23日至2月6日三周，美棉周新增公检量分别为3.82万吨、3.18万吨、2.09万吨）。