科技股业绩预增王，果链龙头王者归来？

君临财富 · 公众号 · 证券 · 2024-07-14 20:00

正文

此前，苹果主要将iPhone交给三家台资厂组装，即鸿海富士康、和硕、纬创，份额分别为64%、31%、5%。

由于纬创业务萎缩，份额仅剩下零头，遂萌生退意，相关在大陆的工厂被立讯在2020年以33亿元买下。

接下来的几年，立讯在iPhone的代工份额不断扩张——

2021年，公司斩获iPhone 13 Pro 40%份额，对应公司在iPhone组装份额增至10%；

2023年，公司在iPhone15系列上获得20%~25%的订单比例，对应公司在iPhone组装份额增至20%，超越和硕；

同年，公司斥资21亿元收购和硕子公司昆山世硕63%股权，以扩大产能；

2024年，公司在iPhone16系列上预计获得35%~40%的订单比例，并且从富士康手上抢走了苹果最高端手机iPhone 16 Pro Max的全部组装订单。

也就是说，在苹果代工圈内，不断抢占台系厂的份额，是这几年立讯精密的消费电子业务持续增长的关键。

在苹果代工圈内，目前立讯精密的地位已经不比富士康差多少了，甚至隐隐然有了超越的势头。

而从整个全球IT代工组装市场来看，这是个高达7000亿美元规模的大行业，并且集中度很高，2022年全球CR5达65%。

根据2023年的财务数据，行业龙头是鸿海富士康，以营收14501亿元、净利润329亿元，遥遥领先。

其余跟着的，是一大票台资和美资代工厂（和硕、捷普、纬创、伟创力、广达、仁宝）。

立讯精密是TOP8企业中，唯一的大陆企业。

从上表可以看到，立讯在2023年的营收虽然跟鸿海还有很大差距，但已经可以跻身二线阵营。

最大的差异在于，净利润、净利率、毛利率等指标。

其余企业的毛利率都在8%以下，而立讯可以达到11%，鹤立鸡群；

其余企业的净利率都在4%以下，而立讯可以达到5%，依然排名第一；

于是立讯以鸿海六分之一的营收水平，实现了三分之一的净利润，远远超出了其它的二线对手。

立讯的管理和运营水平无疑是极其出色的。

众所周知，立讯的老板王来春是从富士康走出来的，非常熟悉富士康的高效精密制造流程，可谓是“青出于蓝而胜于蓝”的代表。

自2010年上市以来，立讯的营收连续13年保持增长，2013-2022年更是连续十年营收增速超过30%，可谓是超级成长股的典范。

所凭借的，就是其高超的管理水平和口碑，所带来的大客户份额扩张。

2023年，是立讯精密上市以来，第一次营收增速跌到个位数——8.35%。

这种情况，很有可能只是一次意外，而并非常态。

主要原因在于，苹果本身的业务受到了华为的冲击，销量下滑，立讯在苹果之外的业务布局上，也处于起步阶段。

这属于“非战之罪”。

毕竟，立讯在苹果代工业务的份额上，还是在持续增长的，表明其优势尚在。

而在2024年，智能手机行业也在发生一些改变。

虽然说，智能手机行业的渗透度已基本见顶，想要再次出现高增长已不可能了。

但见顶的行业，也是有周期性的机会的。

从全球智能手机的销量来看，2020年下半年-2021年上半年是一个周期性的顶峰。

主要原因是疫情，全球人民都被迫宅在家里，很多人换了新款手机，打游戏。

此后2022-2023年，全球手机销量进入了一个低谷。

一般人的手机都是三年一换，即2024年下半年-2025年上半年，是很有可能进入一个换机高峰期的。