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在蔷薇花开的初夏，诗与星空受华尔街见闻的邀请，参加了5月8日在上海举行的“见面”。
与世界顶级投资大师、橡树资本联合主席兼联合创始人霍华德·马克斯近距离见面， 分享他对于周期的理解和周期定位理念在投资中的运用，教我们如何认识周期、分析周期、应对周期。
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霍华德·马克斯的部分精彩观点如下：
应该把周期理解为事件A引发事件B的发展过程，周期中的每个事件都是下一个事件的引子。
大部分正面发展的趋势总会出现过度发展，最终会自我主动纠正或得到被动纠正，重新回到均值水平。
每一次周期的幅度、时间长度和速度都是不一样的。历史不会重复，周期的原因和效果也都是不会重复的，但一些基本元素却总在每次周期中反复出现。
投资者情绪过于乐观，普遍缺乏避险意识，以及可用资金过剩，这三点就是所有牛市共同的特征。
我们现在所处的上升周期已经进入到了第8局，并且临近尾声。棒球比赛一共有9局，但投资不是棒球游戏，整个局数可以达到11局甚至14局。投资是一场永不终结的游戏。
高买并不是最糟糕的事，低卖才是。
预期A股市盈率会下降至正常值，但中国现在仍然是有增长红利的高增长市场，因此A股正常的市盈率要比美国高。
美国本轮复苏非常平缓，没有达到过度，目前这一轮美国复苏一定会成为历史上最长的复苏周期。
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霍华德·马克斯的观点在他的新作《周期》中体现的淋漓尽致。
他认为，市场就像一个彩票系统，有一个彩票碗，在这个碗里边有很多不同的彩票，每一张彩票都代表了不同的结果。每次抽一张彩票的时候都有出现各种各样结果的可能性，但是最终的结果只有一个。
资产的定价如果低于内在价值，它就是一张能够帮你赢钱的彩票，如果资产价格高于内在价值，就是一张让你输钱的彩票。所以在一个大碗里边有赢家，有输家，你抽了哪张彩票就意味着你的投资结果如何。结果是受经济周期影响的，同时也是受到你的情绪和随机的运气影响的。
还是回到这句话，我们永远都无法准确的预知未来，从而无法提前确定最终的结果。虽然我们没有办法确认最终结果是怎样的，但通过研究，通过学习这家公司的基本面来更好地判断、把握到底应该作出什么样的投资决定，来看一看什么时候是有利，什么时候是无利的。同时要看是什么决定了彩票组合，又是什么决定了投资成功的几率。
在很大程度上，答案取决于市场到底处于整个周期的什么位置，如果我们正处于周期的顶端，那一定是不利于我们的，如果处于周期的底端，那就是有利的。
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大家看这张图。这条直线代表市场的内在价值，波动的虚线是市场的价格。在我看来，现在市场价格已经高于市场的内在价值了，投资的挑战就在于你无法判断市场下一步走势，就像我画的虚线一样。
观察上一个周期和现在类似的位置可以发现，如果当时平仓的话就会错过市场上涨的行情。所以说，哪怕现在已经出现了价格高于价值的情况，也并不一定代表市场下一步一定会下跌。
无论我们处于周期的哪个阶段都有可能面临三种结果：上升、趋平和下降。我们无法百分之百的确信未来到底会发生什么，但是你可以进行可能性的判断，也就是说哪种可能性是最高的，哪种是最低的。
所以我们研究周期、研究因果关系、研究人类行为，这些东西研究透之后我们就可以更好地进行可能性的把握，并帮助我们提高投资表现。
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120分钟的“见面”转瞬即逝，在投资大师的理念中，诗与星空找到了共鸣。
比如关于价值投资的理解，比如关于市盈率的理解，比如对中国投资市场的乐观态度...
大家在日常的工作和学习生活中，经常会看到各种各样的经济指标。经济指标和投资关系密切，看懂指标，才能看懂经济，才能看懂资产价格。
华尔街见闻出版了一“本”金融知识手册：《一张图读懂经济指标》。
这是一张展开后大约6、7页A4纸大小的挂图，包括所有常见的经济指标。
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