财政支出提速——3月财政数据点评｜国盛固收杨业伟团队

业谈债市 · 公众号 · · 2025-04-20 18:10

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-10.4% ）；个人所得税同比大幅下滑 58.5% ，拖累当月同比 5.0 个百分点，主要是由于春节时间错位，导致个税增速冲高回落（ 1-2 月同比 26.70% ）。此外，出口退税规模同比增长 8.3% （前值 16.9% ）、关税同比 -12.1% （前值 -16.2% ）；地产相关税种同比 -0.1% ，较 1-2 月降幅明显收窄（同比 -11.4% ）；证券交易印花税同比 63.2% ，与股市成交活跃度提升有关。

政府性基金收入继续承压，但年初土地成交高频数据改善，预计可持续性有限。 3 月，政府性基金收入当月同比 -11.7% （ 1-2 月同比 -10.7% ），主要是土地出让收入维持低迷， 3 月国有土地使用权出让收入同比 -16.5% 。 1-3 月，政府债基金收入累计同比 -11% 。但从克尔瑞高频数据来看，一季度全国 300 城土地成交金额同比上升 9% ，由于存在入库时滞，后续土地出让收入可能有所改善，但从结构上看，年初土地成交量缩价涨，一季度 300 城土地成交面积同比下降 19% ，而平均溢价率达到 11.4% ，为 2021 年下半年以来新高，或主要由于一二线供应优质地块，可持续性仍有待观察。