【传媒*张良卫团队】从旧增量走向新增量,在确定性中寻找弹性

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横纵整合夺份额，龙头向王者跃迁 。整个盘子增速确定的情况下，如何增加所占的份额，则是决定其地位的关键。对比美国电影院线的发展历史和结合我们的实际情况，我们认为横向的并购扩大银幕数、纵向整合制片发行等产业链、打造特色影院（消费升级大环境下提高观众的观影体验）提高份额、建设网络院线，整合线上线下才是立身之本，王者之道。

对比美国，票房收入只是整个电影产业的少部分，对于弹性的寻找，我们不能只是集中在票房上：

增量之外找弹性，眼光长远看非票。 衍生品的发展和影院广告的持续渗透将成为未来两年渠道龙头业绩的主要增长点：1、对比美国衍生品票房收入7:3来看，我国衍生品目前在15%左右，未来增长空间巨大，从《魔兽》到《长城》再到即将上映的《变形金刚》也反映出对这一块的重视；2、映前广告触动率等方面有其他广告无可比拟的优势，17年增速预计超过30%，市场的空间超过100亿。3、场景消费带动更多的人回到线下，VR、餐饮甚至是娃娃机等都可能成为其中的一环，未来的电影院也将成为基于场景消费的娱乐综合体。

对于标的的推荐，我们从来都是最坚定的：

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