北欧是如何成为顶尖发达地区的？

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DNB挪威银行还管理着世界上最大的主权财富基金：挪威主权财富基金。

挪威人几乎都拥有一个基本共识及担忧，一旦石油资源枯竭，挪威经济何去何从？

即使短期内石油产量还能维持，但是油价周期性的大幅波动、人口的老龄化、产业单一缺乏抗风险能力等问题，也使得挪威人倍感焦虑。

经过多年的公开辩论，他们达成了一致意见——

基金投资，是财富稳健增长的最科学道路。

基金投资有两大优势：

第一是风险分散化，通过在全球市场的分散投资，收益来源多元化，能够在很大程度上改善挪威本国产业单一的困扰。

第二是长期成长性，通过在美国、亚洲等经济发展良好的地区进行投资，能够分享它们的产业成长利润。

从长期来看，股票是收益率最高的投资渠道，没有之一。

只要遵循科学合理的投资之道，比如指数式投资，获得年化6%的收益率是大概率的事情。

（标普500、沪深300指数的年化收益率都在6%左右。）

因此，从1990年代开始，挪威成立了世界上第一个主权财富基金，挪威政府获得的石油收入都被转存到主权基金中，通过在全世界的股票投资实现“钱生钱”。

截至2022年，这只基金的资产规模高达1.27万亿美元，在有数据的24个财年中，有19个财年取得了正收益。

自从1998年以来，基金总体盈利6.327万亿克朗，年平均回报为6%。

其投资组合有超过9000只股票，截至2022年6月底，前20大重仓股为苹果、微软、谷歌、亚马逊、雀巢、罗氏、台积电、壳牌、特斯拉、Meta、阿斯利康、诺和诺德、联合健康、诺华制药、ASML、伯克希尔哈撒韦、强生、埃克森美孚、三星电子、英伟达。

从这个持仓组合来看，基本可等同于标普500指数。

对于其回报率，挪威人是非常满意的，试想发达国家一年的GDP增速也就1-2%左右，又有几个产业能达成年化6%的增速呢？

难怪挪威主权基金的CEO Yngve Slyngstad曾经在声明中说：

“在全球金融市场投资获得的回报是如此之高，以至于可以与再次发现石油相提并论。”

这便是挪威在数十年中逐渐发展起来的三大产业链：

海洋资源：水产捕捞-三文鱼养殖

山水资源：水力发电-耗能工业-邮轮旅游-邮轮设计和制造

油气资源：深海勘探和开采-钻井平台-工业软件-炼化加工-石油运输-海事保险-投融资银行-法律税务-主权财富基金

这种基于资源的独特性，不断深入挖掘并打造垂直一体化产业链的思路，才是挪威成就顶尖发达国家地位的关键。

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跟冰岛和挪威相比，芬兰的人口不算多，只有500多万，却是北欧各国中人均GDP最低的，这又是为什么？

主要由两点造成：

第一，历史起点更低。

芬兰曾长期是沙俄殖民地，一战中才趁着沙俄帝国的崩溃而独立，二战时又跟苏联打了一场惨烈的苏芬战争，损失惨重。

第二，芬兰的高价值资源更少。

芬兰境内的渔业、能源、矿产资源都不多，唯一有优势的就是遍布全境的森林了。

直至今日，芬兰的核心产业有三块：造纸、通信设备、机械。

首先，芬兰将森林、木材加工、造纸这条产业链做到了极致。

2020年，芬兰生产了800多万吨的纸产品，其中90%都拿去出口了，当然这产量也不算大，仅占全球年产量的2%左右。

但芬兰却拥有世界十大纸业巨头其中的两家：芬欧汇川、斯道拉恩索。

两家公司都是在上百年的历史中，在全球不断收购纸业资产而壮大的，因此控制了许多国家的木材和纸品产能。

然后，一些造纸业的出局者，转型向其它行业发展，意外创造了新的机会。

诺基亚便是其中的代表。

诺基亚原来是1868年，采矿工程师艾德斯坦在诺基亚河边创办的一家纸浆厂，靠着周边丰富的森林资源和低成本的水力资源而逐渐成长。

咦，一个毫无技术含量的纸浆厂怎么会变成世界闻名的通信设备巨头的呢？

一切都是资本家的“魔法”。

1918年，第一次世界大战已打了4年，各种资产极度贬值。

趁着这个机会，芬兰商人爱德华·波隆趁机将诺基亚收购，这位波隆先生可以被视为是芬兰版的“巴菲特”，一生都在寻找低价抄底的机会。

1922年，波隆又收购了芬兰电缆厂，并在随后的数十年间通过收购和投资将业务扩张到轮胎、胶鞋、塑料、铝制品、子弹、电容、电机、电视、电子产品等等。

业务包罗万有，完全是靠资本联结在一起，颇有“伯克希尔哈撒韦”的风采。

比如1984年，诺基亚便收购了北欧最大的电视机公司Salora，和计算机公司 Luxor。

1988年，诺基亚又趁着股灾的机会，低价收购了爱立信的信息系统业务，从此跃升为北欧最大的高科技企业。

在这个时候，诺基亚历史上最伟大的CEO约玛·奥利拉上任了。

奥利拉是一位银行家，毕业后就在花旗银行工作，花了7年时间从基层员工一直做到了高管层，然后跳槽去诺基亚财务部担任高管。

1990年前后，芬兰国内受到苏联解体的影响，经济动荡不宁，诺基亚的各个业务也出现了大量亏损。

1992年，奥利拉临危受命，上任总裁兼CEO职务。

直到2012年离任董事长，这位伟大的企业家见证了诺基亚历史上最辉煌的20年。

作为银行家，奥利拉最重要的工作就是重新审视诺基亚的资产负债表，基于旗下业务的盈利能力将发展潜力较差的业务一一出售。

就这样，造纸厂、轮胎厂、电缆厂、电视机和计算机业务，都被卖掉了，回笼的资金被聚焦投入到最有前景的业务上。

通信设备和手机，从此成为了诺基亚的主业，在1990年代移动通信向GSM数字技术升级的过程中，诺基亚脱颖而出。

1992年，诺基亚推出了世界上第一部GSM手机——诺基亚1011，能够存储99个电话号码，具备90分钟的通话时间。

1994年，诺基亚2110推出，这是第一款具有大屏幕，可以收发短信的手机，本来预计能够卖出40万部，最后销量竟然达到了惊人的2000万部，轰动了世界。

1996年，诺基亚推出8110和9000系列，前者具有创意的滑盖功能，滑盖滑开就能接听电话，非常酷；后者是智能手机的雏形，可以收发电子邮件，处理文档和表格。

1997年，诺基亚6110发布，首次内置了贪吃蛇游戏，它能利用数字键盘来操控蛇，不断吃掉果实，趣味无穷，影响了整整一代人。

1998年，诺基亚5110和8810发布，前者加入了可更换面板的设计，时尚感十足；后者取消了外置天线，采用了镀铬滑盖，极具高级感。

也正是在1998年，诺基亚击败了摩托罗拉，成为新一代手机霸主。

诺基亚的成功，得益于它抓住了GSM数字技术的机会，通过率先支持短信、电子邮件、游戏等功能，以及滑盖、可更换面板等时尚设计，从而风靡世界。

1999年，诺基亚3210发布，内置天线、T9文本输入、自定义铃声、可更换面板、内置三个游戏和一个非常便宜的价格，让这款手机在青少年中备受追捧，最终销量达到1.6亿台，是史上最畅销的手机之一。

2000年，诺基亚在全球手机市场上的份额达到了30％，几乎是第二名摩托罗拉的两倍。

在1996-2001年的五年时间里，公司营收从65亿欧元增长到310亿欧元，增长了5倍，成为了全球科技界最耀眼的传奇。

并且，这个传奇一直保持到了2010年第二季度，当时诺基亚的手机市场份额约35%，仍遥遥领先于第二名三星的20%份额。

但危机已经出现。

随着苹果初代iPhone在2007年发布，和高清大屏智能机 iPhone 4在2010年6月的发布，一场智能手机革命拉开了大幕。

谁能料到，由于迟迟不愿意支持安卓智能系统——

仅仅过了两年，2012年，诺基亚便被三星超越，让出了世界手机霸主的宝座。

又过了一年，2013年，市场份额快速萎缩的诺基亚手机业务便被微软以38亿欧元的低价收购了。

科技产业的变化就是如此的快，这个最高市值曾高达1100亿美元的巨头仅仅在几年间便土崩瓦解。

据说那一年，亲手将诺基亚做大，又亲眼见证着诺基亚衰败的奥利拉含着眼泪对媒体说：

“我们并没有做错什么，但不知为什么，我们输了。”

当然，诺基亚的手机业务虽然没了，面向B端的通讯设备业务还是有的。

2013年，在卖掉手机业务后，它便将钱拿去收购了西门子的通讯设备业务，2014年又收购了阿尔卡特朗讯，再加上2010年收购的摩托罗拉通讯设备部门……

连番并购后，诺基亚一跃超过了爱立信，成为仅次于华为的世界第二大通信设备龙头。

这轮转型，可谓是诺基亚的绝地求生：

当时几个被收购的对象，都是亏损连连，诺基亚差一点就资金链断裂；

为了生存，诺基亚不仅卖了手机业务，还将鼎盛期买入的一些其它业务也全部卖掉，比如在全球车载导航市场占据90%份额的hero地图；

诺基亚将全球所有4万名工程师都聚集在一起，加班加点攻克5G技术，才终于在几年后的5G设备更换潮中超越爱立信，赢得了生机。

多年之后，诺基亚董事长李思拓感慨道：

“在今天的近10万诺基亚员工中，只有不到1%的人还持有2012年的工卡。”

科技产业的竞争，残酷如斯。

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