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业绩总结：公司发布2018年半年报，2018年实现H1实现营业收入7.6亿元（+54.4%）、归母净利润1.7亿元（+79.7%）。
业绩符合预期，高增长主要源于主营业务增长及三诺健康并表。其中：1）母公司主营国内血糖仪市场，实现营业收入6亿元（+24.2%），保持快速稳健增长。销售费用率为28.2%，同比提升2.4个百分点，主要为新产品引入及推广所致。管理费用率为13%，同比提升2.7个百分点，主要为参与海外并购支出中介费和新大楼转固所致。2）三诺健康并表时间段为2018年2-6月，我们估计对公司收入贡献约1.5亿元、影响净利润724万元。3）公司2018H1投资收益为1586万元，心诺健康亏损4184万元，亏损幅度相对2017H1的1.1亿元大幅缩小，心诺健康对上市公司投资收益影响约1000万元。
医院市场、新产品将打开增长空间。1）2016年中国血糖检测市场规模约60亿元，近年行业增速稳定在10-15%。零售市场公司为龙头，市场份额接近35%，2015年销售体系改革后将保持20%左右的增长。医院市场目前由外资占据，公司金系列通过FDA认证，并导入Trividia产品，将加速进军医院市场。2）公司正在进行PTS的血脂和糖化血红蛋白POCT产品国内注册，预计血脂POCT销售峰值约10亿元，糖化血红蛋白POCT销售峰值约5亿元。
聚焦糖尿病及相关慢病的监测，提供慢病防治的全面整体解决方案。公司已实现从单一血糖指标监测向血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿酸、尿微量白蛋白等围绕糖尿病及相关慢病的多指标检测系统的转变，同时通过院内外患者血糖管理系统和“云医院”糖尿病管理信息系统探索糖尿病及相关慢性疾病患者管理服务的新模式，有望打造成为慢病管理平台型企业。
盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.68元、0.85元、1.09元，对应PE分别为26倍、20倍、16倍。由于公司业绩增速快、弹性大，导入海外品牌后医院市场发展空间大，血脂、糖化血红蛋白分别有望成为十亿、五亿级别的产品线，维持“买入”评级。![]()
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