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作者 | 郑孝杰
编辑 | 袁畅
2023年，除了大盘指数一直不温不火以外，就属业内冒出的各种“神奇(奇葩)”基金经理“震碎”大众眼球了。
这其中就包括著名的“橱窗基金经理”金元顺安的缪玮彬，以及若干量化基金经理等等。
但也有人认为，他们的背后是同一种策略的“兴起”——微盘股策略。
近日，一家知名券商就以旗下代销的量化产品作为样本，做了一番数据统计，给出了“微盘股”门派的详尽分析。
它们因何而“胜”？
又能否持续“红火”？
01
微盘策略“叫停说”证伪
12月20日，有市场传闻称有关方面向部分量化机构提出要求：“对于50亿元流通市值以下的股票，量化以后不可加入股票池，也就是不能买。”
对此，多家量化私募回应媒体称：“没收到这一消息，是谣言。”
如果把50亿市值不到的个股成为微盘股，那么上述回应一定程度上捍卫了“微盘股”未来的“生存空间”。
02
重要的持股对象
那么微盘股到底有多重要呢？
根据前述券商的研究，微盘股在量化私募的持股中已经占到三分之一强，而且是持股占比越来越高（下图）！
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对于量化私募的持股市值分布，这家券商有如下发现：
其一、30-50亿是目前量化策略最集中投资的股票流通市值范围，占比达17.1%。
其二、200-500亿市值的公司占比13.6%，整个110亿以下的股票投资占比达55%。
其三、0-50亿市值公司的占比在近六个月提升明显，从26.65%提升到34.05%，提升7.4个百分点。
其四、与之对应，200-500亿市值区间的持股比例回落最明显，同样达到4%。
考虑到今年初以来，A股的最微盘股——流通市值在30亿元以下的公司股份，涨幅一度超过40%。
足可见，这类持股对于量化私募的重要性。
03
量化私募买了多少微盘股？
量化私募到底买了多少微盘股呢？
这份报告也给出了相关答案：“30亿市值以下的微盘股，在量化私募的投资占比不低，合计接近17%。”
这份报告还指出：50亿规模以下的量化私募则更激进一些，15-30亿流通市值的票最新的投资占比，相较年初提升了8个百分点。
04
投资北交所标的曝光
这份报告统计了量化私募持有北交所上市公司的情况，可谓业内难得一见的数据。
统计样本中，总计有368只量化产品持有北交所的标的，仓位在5%以上的总计有89只产品。
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（报告截图）
值得注意的是：上述5%仓位的89只产品中，持股数超过5只的总计有16只产品，换手10倍以上的35只产品。
总体来看，量化私募投资北交所的股票较少，仓位极低，多数仓位在5%以内，而且有一定仓位的产品绝大部分是主观投资。
这部分主观投资的决策细节，这份报告并没有进一步说明。
报告还披露了一家量化私募的案例，指其产品持有北交所股票数量达到66只，但未透露其真实身份。
05
超额收益在压缩
自2019年量化私募迅速崛起以来，超额收益四个字总是高频出现。
所谓超额收益，就是超出基准收益的收益率，这个收益水平考验着量化大厂的“真功夫”。
这份报告用了一句话概括量化大厂的现状：
“对比往年月度超额，量化的超额还存在进一步收缩下滑的趋势。”
换言之，量化大厂“躺赚时代”过去了，投资难度越来越高。
06
重仓AI是无效投资
报告还提及一个行业现状：量化私募的指数增强产品，通过行业上的主动暴露去谋求更高的超额已经是较普遍的现象。从平均的收益表现来看，主动的行业暴露并未带来明显的收益优势。
资事堂了解到：此前在新能源、AI行情中，有部分量化私募增加了这类火爆板块的配置，以增强收益水平。
但从报告的口吻来看：这个策略并未起到显著的积极作用。
本期责任编辑 倪静
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