正文
过去5个交易日（6.6-6.13）中，所有行业都取得正的收益。其中涨幅前三的行业为食品饮料、家电和汽车，分别取得2.54%、2.05%和1.88%的收益；涨幅后三的行业为石油石化、国防军工和银行，分别取得0.16%、0.19%和0.36%的收益。过去一周，食品饮料、农林牧渔、汽车、交运、电力设备、家电等行业的成交量占比增加最多。
上游资源：原油价格继续回落，季节性下动力煤价格回升
Brent原油现货价继续回落，收于47.4美元每桶；6月9日的API数据显示美国原油库存意外大增，6月14日的EIA数据显示美国上周原油库存减少1661千桶至511,546千桶。COMEX黄金价格和白银价格冲高回落。LME3个月铜价冲高回落、锌价震荡，铝价继续下滑。国内钴价和镁锭价格小幅回升，镨钕氧化物价格上涨，氧化镝价格下跌。动力煤港口价格跌势扭转，小幅回升。焦煤价格继续下滑。进口铁矿石价格继续下滑；港口铁矿石库存继续上升，持续突破历史新高。
中游材料：螺纹钢社会库存降至历史低值但钢厂库存小幅回升
螺纹钢价格继续回升，钢材社会库存整体上继续去化。其中，螺纹钢和线材库存突破历史低值，但冷轧库存小幅回升。螺纹钢钢厂库存显示小幅回升。水泥价格小幅回落。玻璃企业产销变化不大，企业库存不高，浮法玻璃价格小幅回落。PTA价格小幅回升；纯碱价格平稳无变化； PVC价格继续下滑。涤纶短纤价格小幅回落。
中下游制造和电力交运：华强北指数上升，挖掘机销量维持高增速
华强北电子元器件和集成电路指数小幅回升。5月份挖掘机销量11271台，同比增长106%，环比下滑22%，根据华泰机械章诚团队的判断：三季度挖掘机销量同比增幅有可能会维持高位，将大超市场预期，汽车起重机厂商3季度销量同比增速也将维持在高位。波罗的海干散货运价指数（BDI）目前仍然处于历史低位。中国出口集装箱运价指数CCFI（综合）小幅下落，变化不大。
下游消费：猪肉价格继续下滑，汽车库存下降
猪肉价格继续下滑，蔬菜价格小幅回升。商品棉价格高位小幅下滑，大豆价格小幅升高，小麦价格明显下滑，玉米价格企稳。柯桥纺织指数小幅下降。飞天茅台（53度）和五粮液（52度）等高端白酒价格仍维持历史高位。百城土地成交面积继续下滑。5月份义乌小商品指数小幅下降。5月份汽车库存包括乘用车和商用车库存均小幅下降，新能源汽车销量超预期。
双周思考：
“福”兮“压”所伏
5月份，进出口、工业增加值等宏观经济指标皆好于市场预期，IMF也于近期上调我国GDP增速预期0.1个百分点至6.7%。结合行业中观数据，本周我们思考：经济略好于预期这一边际变化对A股市场会产生什么影响？
进出口方面，5月出口增速回升，以美元计出口同比增长8.7%，高于上月8.0%；进口增速同样反弹，以美元计进口同比增长14.8%，高于4月11.9%。铁矿砂、原油、钢材等主要商品进口数量均触底反弹，同比增长分别为5.5%、15.4%、1.8%。工业增加值方面，5月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，高于预期6.4%，与4月份持平，显示工业生产总体形势较为平稳。物价方面，5月CPI同比增长1.5%，预期1.6%，前值1.2%，非食品价格是CPI的主要推动力，同比2.3%，食品价格回落，同比-1.6%；PPI高位回落，同比上涨5.5%，略低于预期5.6%，环比-0.3%。5月PMI 51.2%，与上月持平，已连续10个月处在景气区间中，企业生产状况和信心仍维持良好。
行业中观数据显示，发电集团耗煤量开始企稳回升、钢铁高炉开工率提高、挖掘机等销量超预期，验证宏观经济基本面的稳定。受季节性因素影响，6月中上旬6大发电集团日均耗煤量开始回升，预计未来仍将逐步增加；6月中上旬国内钢厂钢炉开工率有所提高；水泥价格维持高位，玻璃价格略有提高；5月挖掘机销量保持高增长，同比增长106%，1-5月累计同比100.5%。
我们认为近期市场出现的较为明显的边际变化是5月经济数据好于市场预期，其对A股可能产生两方面影响：一是经济数据略超预期叠加中报业绩预告逐步披露，对当前较低的市场风险偏好有一定程度的修正作用，其次经济基本面的预期差亦带来一定的投资机会，业绩超预期或存在预期差的行业和个股将受市场关注，即为“福”；另一方面，宏观经济基本面稳定、韧性较强为金融监管部门进一步实施去杆杠措施提供了保障和机会窗口，即为“压所伏”。
