【中信建投 通信】中国电信计划采购10万台天通手机，富士康工业物联网将上市

本周重点推荐

亿联网络、中国联通（0762.HK）、烽火通信、和而泰、紫光股份、中际旭创、合众思壮、海格通信、光环新网、拓邦股份、AAOI。

本周重点关注

中新赛克、日海通讯、高新兴、宜通世纪、光迅科技、星网锐捷、亨通光电、中天科技、通鼎互联。

重点推荐核心逻辑

亿联网络

公司作为全球SIP电话领导者，伴随行业高景气和市场份额逐步提升，实现连续4年高增长，是将产品质量、服务、渠道建设、新技术研发同时做到行业最优的全球化公司。随着SIP电话全球渗透率的稳步提升，和新产品线VCS高增长，未来两年公司业绩将持续稳步增长。我们预测公司2018-2019年净利润为7.6亿元、9.8亿元，对应PE 26X、21X，请投资者重点关注。

中国联通（0762.HK）

手机移动用户存量博弈时代，公司依靠不断深化的互联网改革，持续保持4G用户快速增长，且环比增速领先。预计2018~2020年联通红筹公司（0762.HK）净利润为75亿、148亿；目前PB为0.85倍，估值趋于合理，长期投资机会显现。我们长期看好充分开放、市场化不断深入、各项业务拥抱互联网的中国联通港股（0762.HK），目前时点重点推荐 ！

烽火通信

 1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。

2）5G建设，承载先行，即相关的传输网要先于5G基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN份额领先，SDN/NFV积极布局，未来发展具有潜力。

3）预计2018年归母净利润10.5亿元，对应PE 28倍，维持“增持”评级。

和而泰

1）公司是智能控制器龙头企业，业绩持续高增长。受益于设备智能化、联网化发展趋势，智能控制器技术含量提高，ODM专业外包逐步兴起，公司业绩持续较快增长。

2）收购射频芯片稀缺标的，形成自主可控能力。公司将收购铖昌科技80%股权，铖昌科技主营微波毫米波射频集成电路模拟相控阵T/R芯片，是国内该领域除少数国防研究所之外唯一掌握核心技术的民营企业。

3）考虑并表，我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为3亿元、4.15亿元，EPS 分别为0.35元、0.48元，2018年PE 为 26X，维持“买入”评级。

紫光股份

1）赵伟国先生明确了上市公司的整体方向后，于英涛先生接棒紫光股份董事长。公司的云业务发展趋势进一步落地。未来将在云业务方便进一步发力。紫光云作为紫光集团公有云的发展实体，未来和新华三将实现有机结合。新华三成为集团私有云、行业云的主体，紫光云成为集团公有云的主体，但紫光云的底层将依托新华三的强大技术能力构建。新华三将成为集团“云”业务的核心实体公司。

2）新华三兼具华为、惠普等优质公司基因，加入紫光后，成为紫光集团芯片、存储等各个产品线的最终出口，有望同集团形成协同，最终带来成本的进一步下降和业绩的进一步提升。以现有产线发展，我们预计公司2018年归母净利润为21.6亿，对应2018年PE 32X。公司长期发展趋势明确，行业地位领先，建议重点关注！

中际旭创

1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除；

2）17-18年看北美100G放量，19-20年看北美400G升级、国内100G上规模和5G基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。

3）预测中际旭创18-19年备考净利润（假设全部并表，考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为9.5、14亿元，对应PE为35、24倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。

合众思壮

公安系统集成业务近期签订近10亿元订单，军方自组网业务累积签订40亿元订单，短期带来业绩增量。

长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头Trimble。

预计公司2018-2019年净利润分别为4.2亿、6.5亿，对应PE 31X、20X，重点推荐，给予买入评级。

海格通信

1）军改落地，国防市场加速恢复，公司近期共签下10.7亿订单，预计后续订单进一步加速落地，业绩17年或为低点，拐点出现；

2）大股东拟增持不超过10亿元，7、8月份分别有两批限制性股票解禁。

3）行业催化密集：国家安全、自主可控越发迫切，2018年迎来北斗三号卫星密集发射，2018年覆盖一带一路，2020年完成全球组网。

4）预计公司2018年净利润为5.3亿，重点推荐。

光环新网

2018年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步投产并完成客户上架，2018年并购科信盛彩数据中心承诺业绩达到9210万元，公司IDC业务备考业绩有望获得60%以上高增长。AWS北京区牌照落地后，目前签约用户迅猛增长，2018年北京区收入将超过25亿元。同时公司与亚马逊合作逐步深入，2018年开始承担亚马逊中国区云计算销售，云计算业务分成和估值将获得提升。预计公司2018年~2019年备考业绩为6.89亿元、9.92亿元，一季报预告净利润将达到1.3亿~1.5亿，同比增长56%~80%，给予买入评级，持续重点推荐。

拓邦股份

公司作为家电、电动工具等领域的物联网终端设计生产商，随着消费升级和用户习惯的培养长期有望成为万物智能化升级使能者。我们预计公司2018~2019年业绩分别为3.20亿和4.49亿，对应P/E 20X、14X，给予“买入”评级，重点推荐！

AAOI

AAOI从17年Q3以来，连续3个季度业绩低于预期，股价跌幅近70%，主要因公司100G产品失利，在亚马逊和Facebook被苏州旭创和intel抢走份额，由于intel硅光cwdm4交付不达预期，公司在Facebook有望收复部分份额，在亚马逊或有望纳入CWDM4供应体系，后续或确认底部反转！

周报导读

1.上周表现回顾

2.一周动态跟踪

中美贸易摩擦再起波澜，通信行业大幅调整，甄选行业优质标的 

3.一周行业新闻

上周通信板块下滑5.81%。其中通信设备下跌5.89%，通信运营下跌5.24%。

同期上证综指下跌2.11%，深证综指下跌3.52%。创业板指下跌5.26%，中小板指下跌2.67%。

中美贸易摩擦再起波澜，通信行业大幅调整，甄选行业优质标的 

事件

5月29日晚，美国白宫声明：将继续按照3月22日的总统备忘录，对从中国进口的包括高科技产品在内的总值500亿美元的产品，征收25%的惩罚性关税。另外，高通收购恩智浦的交易还没有获得中国反垄断监管部门的通过。贸易战反复过程中，上证指数今日下跌2.53%，深证指数下跌2.35%，创业板指下跌2.67%，通信板块下跌4.36%。

点评

我国运营商每年资本开支规模约在3000亿元，占全球30%左右，是全球最大的通信市场之一。提供着有线无线通信服务，是互联网发展的基础，奠定了我国成为互联网大国的硬件基础。

通信行业产业链趋于全球化，芯片操作系统等上游由美国等提供，整机产品等下游由我国等提供，产业链分工明确、市场化程度高。短期受贸易摩擦影响，投资者对上游的芯片进口和下游的整机出口均深感忧虑，担心上游芯片的禁运和下游的征税将导致行业短期业绩下滑，长期缺乏全球竞争力。芯片的禁运目前仅局限在一家厂商，而且大概率为临时情况。全球的通信电子整机制造业市场不仅事关大陆与美国的贸易，对中国台湾、欧洲等地区也为支柱性产业，同时美国本土公司也难独善其身。短期将造成芯片器件行业的供求翻转，导致上游业绩下滑，下游整机产品紧缺和价格急速上升，多方企业受损。

另外，下游的税收清单于4月3日曾公布建议，主要包括钢铁产品、铝产品、医用药品、化合物、橡胶制品，终稿目前仍在制定中，并未直接涉及到更多通信产品，目前看扩大至整个通信行业的概率不大。

短期来看，禁运事件、中美贸易摩擦对通信板块造成明显情绪压制，但中长期看建议无需过度悲观，对于子行业趋势性向好，与贸易战关系不大，基本面优质标的，或为较好的布局时机：

亿联网络

 在欧美运营商的推动下，2018年SIP电话替换模拟和数字电话依旧保持高增长，行业景气度高，一季度公司实现美元销售收入40%增长，受到汇率波动影响，我们预计全年SIP 电话收入增速在25%以上。同时公司高毛利产品VCS视频会议一季度同比增速100%以上，客户拓展和渠道合作顺利，预计全年实现80%以上高增长，今年基于公有云的云视频新产品也将逐步推出，客户覆盖范围增加，市场空间有望进一步打开。公司研发和管理效率高、产品质量突出、渠道控制力强、业绩确定性高，我们预计2018~2019年公司净利润达到7.6亿、9.8亿，对应目前PE 26X、21X。

紫光股份

公司业务主要在国内开展。所在集团紫光集团的“紫光云”是国内少数国企背景的云平台。未来在云时代的角色突出。紫光云内含紫光股份新华三的技术基因，是未来我国必须具备的软硬件供应商。公司同时布局运营商业务，在运营商交换路由等市场有大展拳脚的空间。新华三同时发展信息安全业务，拥有自主可控的技术积累。公司2018年年业绩预计21.6亿，对应PE 33X。

烽火通信

公司业务主要基于国内开展。近期公司股权激励，业绩具有安全边际。同时6月，5G全球第一版标准落地，将成为全球网络建设的重要起点。我国也将推进频率分配、牌照发放等事项。作为中国光通信产品主力供应商，未来有望充分受益于5G网络建设红利。公司2018~2019年归母净利润预计为9.68亿和11.82亿，对应PE 30X、25X。

中际旭创

 前期美国商务部披露的500亿美金征税名录中并不包括光模块；公司光电芯片主要采自美国、日本，日本也是重要供应国，国内逐步具备一定替代能力，并不存在对美的绝对依赖。云计算高速增长，拉动云数据中心建设，流量爆发驱动数通光模块升级，400G预计18年起量，19年放量，公司400G已小批量出货，率先拿到入场券；国内5G光模块需求测算达90亿美金，19年起量，20-21年达到高峰期，旭创处于领先地位；17-18年看北美100G放量，19-20年看北美400G升级、国内100G上规模和5G基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。我们预计中际旭创2018-2020年的净利润分别为9.47、13.99、19.60亿元，对应PE分别为34、23、17倍。

风险提示

1、贸易战升级；

2、5G建设不达预期；

3、云计算发展不达预期。

5G

【AT&T和Verizon策划移动5G的演示和试用】据外媒报道，AT&T和Verizon都已向FCC提出申请，并做好使用28GHz技术进行移动5G连接的预演及初始应用的准备。

【SDN/NFV产业联盟发布《网络人工智能应用白皮书》】在由SDN/NFV产业联盟主办的“2018中国SDN/NFV大会”上，SDN/NFV产业联盟发布了《网络人工智能应用白皮书v1.0》。

物联网

【富士康工业互联网将于6月8日在上交所敲钟上市】富士康工业互联网（工业富联）董事长陈永正在DeepTech深科技大会上透露，工业富联将于6月8日在上交所敲钟上市。

云计算

【中国移动云全线产品降价：最大降幅将超70%】近日，中国移动宣布移动云全线产品降价，最大降幅超70%。其中，通用型云主机降价30%，对象存储降价70%，虚拟路由器VPC免费使用。

卫星通信

【中国电信计划采购10万台天通手机：推动卫星移动通信进入“手机时代”】近日，中国电信发布了天通手机集中采购项目招标公告。公告称，为了配合天通卫星运营服务顺利开展，计划采购天通手机10万台，其中，单模和双模产品各5万台。据悉，本项目共划分2个标段，每标段确定中标人数量为1名。标段一：单模（单卫星通讯）手机，预估采购数量5万台；标段二：双模（卫星+地面通讯）手机，预估采购数量5万台。公告称，项目采用框架+订单模式，实际采购数量视需求和销售情况而定，根据订单要求供货。框架采购数量和估算总金额均不构成实质性承诺，只以合同期内累计的实际采购数量为准结算货款。

区块链

【我国已开始着手建立区块链国家标准】在5月28日中国国际大数据产业博览会“2018全球区块链技术发展论坛”上，工业和信息化部信软司信息服务业处副处长李琰在致辞中透露，我国已开始着手建立区块链国家标准，计划从顶层设计推动区块链标准体系的建设。