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刀尖稍向上翘，避免把肝弄破，此鱼腹中有剧毒，其脊血、鳍尾、肝脏等处，都藏有毒汁。”
”河豚的肉晶莹剔透、鲜滑可口、肉味腴美、口感独特，比一般的鱼有韧性，像毒品一样一吃就戒不掉。“”果然是高手，可惜老兄不做厨子，否则定是名满江南的大厨，非要一脚踏入期货这个行当，厨界少了一位人才。””期货就如这河豚肉，从头到脚浑身是毒法，但是肉酥味美，吃一口，就上瘾了。”
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老万与老曹打一仗
这是一位纵横液体化工市场二十年的白衣老手，在给大家讲河豚的吃法。十几年前，甲醇还没有在郑交所上市，国内有三个规模较大的电子盘：分别是张家港化工电子盘，浙江石油化工电子盘，金银岛电子盘。
各路英雄豪杰风起云涌，为了美味的河豚肉，率兵杀入战场，只听鼓声震天。老万，华东某现货大户，兵力雄厚，一手大量囤积现货，同时派重兵占领交割仓库，空头无力回天，有货无法入库交割，眼看就要束手就擒。在一个电闪雷鸣的夜晚，空军队伍中一白衣少年，策马奔驰，面见空军主帅。“多头的命门在于交割库容有限，在下已寻得华南十万方油库，已经花重金请人清洗干净，只要上报组织，增设交割库，多头必败。”
空头主帅老曹，立刻击鼓升帐，袜子都没有穿，安排战船迅速运货至华南，同时派出得力干将火速递折子申请交割。
第二天，空头仓单大量注册，盘面压力陡增，市场多头人心不稳！”兄弟们，只要我们多头强行接货，空方仍然必改无疑。” 老万打了一辈子仗，什么场面没有见过。
“主帅，接货的成本过高呀，还记得当年某PTA工厂接下PTA巨量仓单之后......?"老万手下谋士如云。
2008年下半年，某PTA工厂多头担心原料PX大幅上涨，所以在预售较多的情况下8月中旬想做多买入交割，其在TA809合约上做多6000手即30000吨，建仓成本在9000元/吨左右，并进行了交割。随后，在9月PTA合约通过大越期货、永安期货、南华期货和中粮期货4个交易席位以9170元/吨的最后交易日结算价合计接货3.37万吨，而以当月销售平均价下跌到7229元/吨。套期保值亏损3998万元，继续在其它合约接货，总共接货10万吨，TA809之外另一笔高达6万吨的接货发生在5月合约上，不仅是05合约接货，09合约也强力接货，之后资金链断裂。PTA工厂随之破产！另外一家工厂并购接盘，过几年，新工厂再破产。“多头虽然具备资金优势与接货的能力，但是关键是接货后市场价格雪崩，会引发资金链断裂，万万不可接货，请主帅三思。”老万此时也是骑虎难下，但是空头也是已经步入强驽之末，现在拼的是意志。
“如果空头平仓，我们不需要接货，顺势平多，现在关键是看时间，看谁熬得住，很快就要交割了。”空头主力老曹也是心急如焚，空头组织了不菲的物力与人力交割，交割成本已经大幅上升，并且资金链捉禁见肘。“曹大将军，在下认为，多头逼空格局已破，现在关键是要赢得时间，我们要拖得起，毛主席教导我们，敌人的敌人是我们的朋友，我们可以采取张仪合纵之策，联合其它空头力量集中攻击一个薄弱环节。”“纵观国外的期货市场，从怀特兄弟的逼空大战到高生集团的原油多头逼空战役，最关键的并不是在于垄断货源，或者派重兵占据交割要地，此为下策。”
“难道还有更加深奥的兵法？”曹将军盯着这位白衣少年。“多空激战的本质在于让对手无路可走，垄断货源需要消耗大量的资金，而且资金的成本过于昂贵，多头看似已经让我军无路可走，实际上还有一个后门。”“后门？“曹将军已经忘却了自己没有穿袜子，走下来拉着白衣少年的手，像在漫长的黑夜中，看到星光。”我军主力全部被围在05合约，我们可以可以远循09次主力合约。”“多头亦是空头，没有绝对的多头也没有绝对的空头，两方在基差的力量下会互相转换，而我们就是要找到让多头变成空头的那个点。”![]()
反向市场
白衣少年力主做空09，先拉高虚晃一枪，再重点做空，拉05下水。“09合约是back结构呀，我们贴水做空，似有不妥？”曹将军自然深知贴水做空的危险性。
”back结构， contago结构均为纸上谈兵，不足为虑，back结构市场就是强势吗？为什么PP持续back结构价格持续下跌？”“为什么纯碱的contago结构，价格一路上涨？”“对于期货市场的结构认识不深，是因为诸将平时学的洋人词汇，英语词汇是静止的，而汉语的说法是正向市场与反向市场结构，反向市场结构一样可以做空，正向市场结构一样可以做多。”不信可以看某人的文章：甲醇逻辑：基差+价差+立体价格+升贴水谬误“在下认为，从供需的逻辑来看，空方是只输时间不输钱。”探马来报，西北甲醇装置开工率高位，且聚烯烃工厂已经开始亏损。“市场上做多MTO利润的对冲套利资金已经在蠢蠢欲动，而套利资金最大的风险在于时间风险，尤其是惧怕交割月的逼空行情，他们之所以做壁上观，是因为时间价值不够。”“如果我们先把贴水的合约拉至平水，一定会吸引做多MTO利润的资金入场，同时借助CTA程序货资金盘的力量，再重仓做空，让09大幅贴水05合约，并且死死压住09。“”到时候众多的期现公司，就会提前卖出纸货，或者卖现货，多空的力量就会逆转。”曹将军心领会神，迅速布置重兵，以05合约为幌子，同时配合间谍战，消息战，麻痹多头。曹将军战后大宴群臣，席中，特意以河豚招待白衣少年。”此为何物，味道鲜美，入口即化，厨师如何做出此等美味？”“这是有毒的河豚，关键在于刀法！”原来曹将军祖上是大厨。后来，老曹变卖祖业，一头扎进期货这浑水中，不断招兵买马，队伍越做越大。
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基差党的学问
当年，这位白衣少年，怀揣2万入金，甲醇一役全押给了老曹，并且盈利加仓，2万至180万，再数年，至千万，时至今日已经，资产不可胜数。那年，老魏等还在研究技术图表，痴迷于波浪理念，江恩时空法则，三只乌鸦K线形态，探讨主力阴谋，靠打听消息做交易渡日。这位白衣老兄一直在研究基差规律，在当时，看起来是旁门左道。2008年金融危机甲醇价格暴跌到1500元，库存暴满出不到货，这位老兄面看了一下盘面结构，到处打听要买货，人都没有见过面，价格谈好，货款就打过来了。款到帐后，老魏赶紧发传真，把张家港保税区长江国际仓库的甲醇货权书发过去，然后通知库区，按提单取货。甲醇是液体化工，货都放一个罐里，大家只是把货权转来转去，货还是那个货，仓库还是那个仓库。白衣老兄抄了个底，2009年四万亿出台，价格就暴涨了，那时候我们也做点外贸业务，还缺货，结果又从他手里把货买了回来。货还是长江国际仓库的那批进口货，优等品，但是一来一去，他的帐户上就多了几百万元。”我们的认知不同，决策自然不同，我完全不同意你对基差的理解，太肤浅了。“老兄保持一贯直爽的习惯，每次见面，就要被批评一翻，然后开始讲解他的作战手法。每个人的世界观价值观不同，看问题的角度和切入点不同，自身经验和体悟也不尽相同，由此而产生出对所观事物相异的千差万别的结论。他站在自己的写字楼上，望着远处的长江，脸上略带微笑，微风吹来，婉如一名剑客，他已经形成了自己的交易体系：牛钱课堂交易体系：光线是可以弯曲的。![]()
市场的结构最重要
在张家港保税区化工大楼，扔一板砖，能砸到十家公司，几乎没有一家不在做电子盘的，尤其是张家港电子盘的火爆程度，不亚于春运买火车票。“现货价格低于期货引价格或近期月份合约价格低于远期月份合约价格，称为正向市场。正向市场又称为正常市场。反向市场，又称逆向市场或现货溢价，是指在特殊情况下，现货价格高于期货价格或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格，基差为正值。”“最核心的是：正向市场又称为正常市场，这句话要理解透彻。”“远期市场：期货价格高于现货价格的部分与持仓费有关，持仓费反映了期货价格形成的时间价值。持仓费与持有商品的时间长短有关，交割期限越近，持有该商品的成本就越低，期货价格相对于现货价格的溢价也就越低。“反向市场，由于基金持有量大，资金充裕，看似投机的反向价差不仅会导致不公平交易和利润传递，还会造成剧烈波动。”“正向市场与反向市场的结构有什么用处呢？”众人睁大了眼睛，好像发现了宝藏。
“正向市场中，如果市场中供给过剩，需求相对不足，则会导致近期月份合约价格的下降幅度大于远期月份合约，或近期月份合约价格的上升幅度小于远期月份合约，或者，此时可进行在近月合约做空，而在远月上建立同等头寸的多头合约的套利操作。“”反向市场中，交易者通过反向交易对冲平仓，即可完成一个完整的交易过程，了结手中持有的交易头寸，退出市场。”“市场结构才是关键的力量，关键在于一个反字，为什么市场还有反向的结构，反就是不正常的，一定会被纠正，它是活的。”“像我们这些做化工现货贸易的，我们也不想赚投机的机，如何利用期货结构套保或做基有效期贸易？”反向市场结构下：企业卖现货，买远月期货，期货升水。正向市场结构下：企业买现货，卖远期合约，期货贴水。![]()
基差重要，也不重要
”当期货要交割的时候，基差要由极大变成极小，最后到0。当期货交割结束的时候，基差由0开始发散，市场交易预期开始。““基差经常会从一个极端走向另外一个极端，但是它有最终的归宿。”所以，基差是个支点，正向市场与反向市场围绕着基差变动，这就是市场的结构，它是活的，不是静止的。饭桌了，众人正在津津有味的听白衣老兄讲当年的故事，突然听到一阵笑声。
众人一看，这不是当年多方主力老万，白衣老兄也睁大了眼精。
（扑克投资家备注：这篇文章出自拥有15年期货与化工现货贸易、套利对冲、实战交易经验的化工老法师之手，他在扑克财经app开了一个液体化工策略圈。
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众人惊愕。
”未战先言胜，自然不能够服众，战场上再战吧。“白衣老兄虽然年轻，但是心止如水，也历经大大小小百余战，自然有信心。众人纷纷邀请老万拼桌一醉，只见老金缓缓走到桌前，用杯中酒在桌子上写了两个大字：估值。“甲醇没有上市之前，库存多价格跌，库存低，价格涨，只需要研究供需。”“现在要看原油，观库存，看碳中和，研究双控，盯着伊朗装置，看MTO装置利润，看煤炭成本，看完川普贸易战，再看拜登大放水，盯政策控制通胀，还要盯港口低库存，这些都不说了。”“还要看基差，多空力道，打听程序化资金的动向，甚至要看A股相关品种股票，研究中美关系，看伊朗核武器，一边看着自个碗里的肉，还要盯着别人的锅里的菜。”“过去不可追回，现在无法把握，未来不可预测，还是先吃一碗河豚肉再说。“众人开始动筷子。”河豚肉有毒，期货何尝又不是一碗河豚肉呀。“白衣老兄喝了一杯酒笑道。”慢慢吃，不知道为什么有毒的东西，反而大家皆抢着吃。”众人皆大笑。![]()
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