正文
整体回升，但主要来自美国提振，欧日回落；美国Markit服务业PMI从50.8上行至53.7（ISM超预期回落1.7pp至49.9）；欧元区下行0.4pp至49.7，其中，德国环比下降1.9pp至47.1，而法国、意大利均有所回升；英国上行1.9pp至50.9；日本服务业PMI回落1.4pp至51。
新兴市场
经济体则普遍回升，印度继续上行0.1pp至58.8的高景气区间，巴西和俄罗斯分别上行0.7pp/2.1pp至49.6/52.2，墨西哥回落0.4pp至48.1。
2. 5月订单：大部分国家制造业新订单和新出口订单均回升
全球制造业新订单
指数回落0.7pp至49.1，发达国家和新兴市场国家表现分化，前者上行0.8pp，后者则下降1.9pp，新兴市场ex中国回升0.5pp。随着美国关税政策阶段性缓和，全球制造业
新出口订单
回升，回升0.8pp至48，发达国家大幅回升2.6pp至48.8，新兴市场国家则下降1pp至48.4，新兴市场ex中国回升1.9pp。
3.
5月库存：原材料库和产成品库存均上升
关税不确定性驱动企业累库，全球制造业
产成品库存
上升0.5pp至49.3，
原材料库存
上升1.6pp至50.4。
4.
5月价格走势：制造业价格分项有所回落，但服务业高位上行
全球制造业PMI原材料价格
下降1.2pp至53.8，出厂价格下降0.7pp至51.9；
服务业PMI原材料
和出厂价格
均上行1.9pp，分别至59.4和54.4。
风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。
