资产证券化究竟是个什么鬼？

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这两款居家必备的“剁手良器”究竟是什么？以“蚂蚁花呗”为例。“蚂蚁花呗”作为蚂蚁金服旗下配备消费额度的支付服务，主要是针对买家的提前购买行为。马云每个月都以一定的额度借钱给消费者消费，到期还款。如果逾期不还，就以万分之三的利率收取利息。

这不是信用卡吗？对的！

其实太阳底下哪里有什么新鲜的事情，所有的金融创新或是填补现行体制的不足，或是在与现行体制的摩擦和博弈中不断衍生出来的。不管“蚂蚁花呗”还是“京东白条”，实质都是传统金融体系中的“信用卡”。两位科技大佬，利用其庞大的电商数据优势，轻而易举地突破了最困难的信用评价，在互联网金融创新的旗帜下，开始了“放贷”的金融活动。

如果将金融体系的功能简化，无非就是一系列的借贷行为。现在阿里也罢，京东也罢，“贷”这一环有了，那么“借”呢？换句话说，马云和刘强东贷给我们的钱究竟从何而来？

对于不能揽储的企业机构来说，资金无非是两个来源：自有资金（包括股本金、企业利润等）或者融资。其中融资无非是间接融资（从银行贷款）和直接融资（发行股票或债券，直接向投资者筹资）。对于阿里小贷和京东金融来讲，受自有资本的限制，不太可能做出如此大的规模，而银行间接融资看上去成本太高。

那么，到底是什么终极武器，能让天猫和京东的“剁手党”们买买买呢? 正确的答案就是近来金融圈里最炫酷时髦的词语——“资产证券化”。

▌ 什么是资产证券化？

以 “蚂蚁花呗”为例，一个人开通了“蚂蚁花呗”后，一般可以获得500-5000元的额度进行消费。这些资金均来自阿里旗下的阿里小贷。略懂会计学基础知识的人马上就能明白，剁手党的每笔消费，其对应的都是阿里小贷资产负债表左侧的一笔信用贷款（资产）。如果阿里小贷只是让这些贷款静静地躺在自家资产负债表的左端（资产），那么它就需要不断融资，扩大资产负债表的右侧（数字权益或者负债），以支持这些信用贷款（资产负债表是要配平的）。

由于“剁手党”（债务人）的小额消费贷款在未来有着较为稳定的现金流收入（“剁手党”被要求在确认收货后的下个月10号之前完成还款），阿里小贷（发起人）可以将这些预期能产生稳定现金流收入的贷款资产转移给SPV所设置的专项账户。马云选择了中国国际金融有限公司（简称“中金”）作为这个项目SPV。然后SPV负责将这些消费贷款资产统一放入一个资金池中，通过对资产池的现金流进行重组、分割和信用增级，从而以此为基础发行一系列具有不同收益和风险特征的有价证券。

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