【整体观点】我们维持2018年下半年到2020年底是投资5G通信设备产业链黄金期的判断。从通信（申万）指数上看，5G第一阶段主题投资行情从去年下半年到今年3月底基本告一段落；而深南电路、沪电股份、世嘉科技、通宇通信。武汉凡谷等高增长半年报业绩预告，印证了5G无线设备产业链中报有望表现不俗，我们认为5G板块也有望步入业绩驱动的第二阶段投资期（2019H2~2021H1）；国内外5G的快速推进，叠加中美贸易摩擦G20峰会后的阶段性缓和，也有助提升5G板块风险偏好。下半年首推紫光股份、中新赛克、星网锐捷、光环新网、中兴通讯等！复盘参考4G时期，5G建设期、通信行业相对沪深300指数仍有大空间，目前统计机构Q2末持仓、通信行业配置处于相对历史底部，建议积极关注。
5G电信设备侧产业链，A股相关板块无线基站设备、PCB、基站滤波器&天线、光模块，基于行业格局、受益5G增量业绩弹性较大、确定性较高；重点推荐：中兴通讯、深南电路、世嘉科技、通宇通讯，关注中际旭创、沪电股份及设备侧关键部件国产化替代相关标的——圣邦股份（模拟器件）、终端射频相关的卓胜微（PA）、麦捷科技（滤波器）等。H股、美股相关标的，关注：中兴通讯（00763.HK）、中国铁塔（00788.HK） 等5G产业链全球各细分领域龙头企业。
北美云计算服务巨头资本开支增长幅度2018年下半年整体放缓，此外根据LightCounting最新季度市场报告，2019年一季度排名前15位的云服务公司季度支出有所下滑。但参考历史周期，我们预计2019下半年~2020年全球整体云计算投资增速有望再次回升；国内二线云计算服务企业积极加大资本投入，华为事件将助推政企客户降低对美国传统占优的IT架构生态体系依赖、加速上云。泛云计算方向（资本开支相关、网络可视化、云通讯、IDC等），重点推荐紫光股份、中新赛克、星网锐捷、亿联网络、光环新网、中际旭创、深信服，其次关注迪普科技、金山软件（03888.HK）等。
北美云计算资本开支回暖。近日北美相关云计算龙头企业相继发布2019年第二季度财务数据，亚马逊网络服务收入84亿美元（同比增长37%），二季度资本开支26亿美元（19年Q1和18年Q2分别为27和29亿美元）；微软智能云收入114亿美元（同比增长19%），二季度资本开支41亿美元（19年Q1和18年Q2分别为26和40亿美元）；Facebook二季度资本开支为36亿美元（19年Q1和18年Q2分别为38和35亿美元）；谷歌二季度资本开支为61亿美元（19年Q1和18年Q2分别为46和55亿美元）。四家云计算龙头企业19年Q2合计资本开支约为164亿美元（19年Q1和18年Q2分别约为137和159亿美元），19年Q2北美云计算龙头企业资本开支呈现出回暖趋势。
诺基亚半年报发布，收入稳步增长。据C114报道，近日诺基亚发布2019年半年报，第二季度公司营收57亿欧元，同比增长5%，公司当季营收超过分析师此前预测的54.3亿欧元。诺基亚首席执行官拉吉夫·苏立（Rajeev Suri）在财报电话会议上指出，在领先的5G市场上、美国和韩国市场上，需求十分强劲。今年将在日本、中东、中国、北欧、意大利和英国探索新技术的市场。诺基亚预计，随着客户对5G设备的需求增加，第四季度市场表现将“特别强劲”。本季度，诺基亚签署了多个5G商业合同，目前5G商业合同总数已达到45个。
华为首款5G手机发布，唯一支持SA/NSA双模。根据C114报道，近日华为首款5G手机Mate 20X(5G)在深圳正式发布并同步开启预约，标志着5G手机时代到来、令5G真正走进消费者生活。该款手机搭载了业界首款7nm 5G双模全网通芯片巴龙5000、是目前为止唯一商用支持SA/NSA双模的手机，于今年6月25日获得国内首张5G终端电信设备进网许可证，同时还获得了首张泰尔5G通信能力五星证书、首张GCF 5G能力认证证书。
风险提示：5G投资进度低于预期；中美贸易摩擦加剧及美国对高科技企业关键器件出口限制扩大。
通信行业模拟投资组合
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海通通信投资组合表现
7月以来（截止7月26日），Wind通信板块下跌6.86%，投资组合上涨6.00%；上周，Wind通信板块上涨2.36%，投资组合上涨8.12%。
中国联通：Arm与中国联通成功部署物联网设备管理平台解决方案。
中兴通讯：中兴通讯、高通、睿悦Nibiru和塔普翊海联合发布5G CloudXR全球内容开发集结令；中兴通讯与中国汽车工程研究院股份有限公司达成战略合作，共推5G智能网联汽车发展。
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周涨幅榜（2019年7月22日-2019年7月26日）
上周（7月22日-7月26日），上证综指上涨0.70%，深证成指上涨1.31%，创业板指上涨0.95%，中小板指上涨1.30%，WIND通信板块上涨2.36%。
A股通信板块，涨幅榜靠前的为信维通信、光弘科技、中际旭创（全资子公司苏州旭创大幅超额完成2016-2018年业绩承诺）等个股。
美股TMT市场，喜玛庆国际、IGAMBIT INC、SMITH MICRO SOFTWARE等涨幅居前。
港股TMT市场，北大青鸟环宇、桐成控股等涨幅超过20%。
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