公司發佈25財年一季度未經審計業績和25年四月收益公告
25Q1：營收同比+1%至20億美金，毛利率23%，同比-2.2pct，歸母凈利同比-24%至0.8億美金。
其中製造業務營收同比+6%，毛利率18%，同比-2.6pct，歸母凈利同比-25%; 零售業務營收同比-5%，毛利率33%，同比-0.5pct，歸母凈利同比-21%。
製造毛利率和利潤下滑系各廠區產能負載不均，新造產線及新設鞋面加工廠爬坡不如預期，生產效率未達設定標準，無法如期降低加班需求及相關成本; 人數同增8%+各地薪資上漲高單位數百分比導致人工成本上升。
25M4：整體營收同比+1%（1-4月累計同比+1%），其中製造同比+11%（1-4月累計同比+7%），寶勝營收同比-15%（1-4月累計同比-8%），零售業務仍在修復中。
1）製造（25Q1）
市場分佈：美國收入同比+14%，佔比29%，歐洲收入同比+11%，佔比27%; 中國大陸收入同比-19%，佔比15%。 歐美為營收主要貢獻地區。
量價拆分：鞋履出貨量同比+5%至6200萬雙; ASP同比+3%至20美元，得益於優質訂單組合，一反連續五個季度的下跌趨勢。
產能分佈：按鞋底雙數計，印尼、越南和中國大陸是主要生產地區，分別佔總出貨量55%、31%和10%。 印尼出貨量持續提升同比+4%; 越南出貨量同比+13%; 中國大陸同比-8%，跌幅顯著。
2）零售（25Q1）
經營：直營店鋪3437家，同比-1%。
庫存：庫存周轉天數138天，同比+19天。
YY shipped 5% yoy more footwear in Q1 and pushed up ASP by 3% yoy on a higher-quality order mix, reversing a 5-quarter downtrend. Mindful of new-facility efficiency factors and retail weakness, the footwear maker plans to monitor allocations henceforth. We maintain our BUY call.
The gist: BUY
· 25Q1E revenue rose 1% but net profit fell 24%; gross margin down 2.2ppt
· Manufacturing: higher US and Europe revenues; lower in mainland of China
· Pousheng retail arm: business remained sluggish in Q1 and 25M4
25Q1E results: revenue rose 1% but net profit fell 24%; gross margin down 2.2ppt
Yue Yuen Industrial (YY) released unaudited 25Q1E results on 12 May:
Key Q1E metrics:
Revenue rose 1% yoy to USD2bn but net profit dropped 24% yoy to USD80m as gross margin narrowed 2.2ppt yoy to 23%.
Q1E segmental revenue trends:
·
Manufacturing:
Revenue rose 6% yoy but net profit fell 25% yoy on gross margin of 18%, down 2.6ppt yoy.
·
Retail:
Revenue from subsidiary Pousheng declined 5% yoy and net profit fell 21% yoy, with gross margin at 33%, down 0.5ppt yoy.
Manufacturing factors:
YY attributes the manufacturing gross margin and profit declines to the following factors:
·
Utilization imbalance:
